国金证券股份有限公司胡竞楠近期对进行研究并发布了《受益于海风发展，陆塔出口龙头持续布局双海战略》，本报告对泰胜风能给出买入评级，认为其目标价位为13.60元，当前股价为9.83元，预期上涨幅度为38.35%。
泰胜风能
投资逻辑：
公司深度受益于下游需求提升+产能释放。 在中性预期下，我们预计 2023-2025 年国内风电装机分别为 61/75/90GW，装机增速分别为 22%/23%/20%。其中海风装机分别为 6/10/18GW，装机增速分别为 46%/67%/90%。 未来随新疆几个产能基地技改扩产、若羌基地与扬州基地等陆续投产，预计公司 2024 年总产能将达约 125 万吨。
公司为陆塔出口龙头。 塔筒环节的原材料成本占比超过 80%，其中钢板占比达 70%以上。而钢板的国内外价格存在较大差距，国内成本优势更加突出，因而具备较好的出口经济性。 公司较早便取得了海外客户的认证资质， 1H23 年出口营收占比达 39%。未来随公司继续积极开展海外业务，同时专攻出口的扬州基地于 2023 年中期投产，海外业务将进一步拓展。 预计 2023-2025 年公司陆塔营收为 42/50/64 亿元，同增 57%/21%/27%。
公司持续开拓海上市场。公司现有蓝岛基地可用于生产海上风电装备，合计产能 20 万吨。此外，公司将继续推动广东地区海上风电制造基地的布局工作 ，完善沿海海上风电产业布局。 预计2023-2025 年公司海塔营收为 7/14/24 亿元，同增 72%/100%/75%。3Q23 归母净利润同增 78%。 前三季度公司实现营收 29.78 亿元，同增 40.29%；实现归母净利润 2.36 亿元，同增 41.82%。其中，3Q23 实现营收 13.08 亿元，同增 54.89%；实现归母净利润 1.18亿元，同增 78.06%。
盈利预测、估值和评级
我们预计公司 2023-2025 年分别实现净利润 4.0、 6.4、 9.0 亿元，对应 EPS 0.43 元、 0.68 元、 0.97 元。公司当前股价对应三年 PE 分别为 24、 15、 11 倍。 根据市盈率法，考虑风电长周期成长性，给予2024 年整体 20 倍估值， 目标价 13.60 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级
风险提示
国际化经营及管理风险；原材料价格波动风险；解禁风险
证券之星中心根据近三年发布的数据计算，王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.21亿，根据现价换算的预测PE为22.1。
最新明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为12.57。
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