瑞普生物(300119)三季度稳中向好，股权激励目标或能达成|净利润_新浪财经

事件：公司1-9月营收15.9亿元，同比+7%，归母净利润2.7亿元，同比+17%，扣非归母净利润2.3亿元，同比+17%；2023Q3单季度营收5.9亿元，同比+4%，环比+8%，归母净利润9543万元，同比+2%，环比-2%。

费用率：公司1-9月销售/管理/研发/财务费用率分别为16.8%/7.3%/7.8%/0.9%，同比+0.2pct/+0.6pct/+2.8pct/0.1pct。研发费用提升系公司加大自主研发力度，引进相关人才，重点进行多联多价疫苗、反刍疫苗、宠物疫苗等项目的研发。

管线进展：公司研制的猫三联疫苗已通过农业农村部组织的应急评价，目前正在进行复核检验，预计12月审核结束，产品或在2024年一季度获批上市。此外，报告期内公司取得了猪传染性胸膜肺炎基因工程亚单位疫苗(ApxII、Oml-1、0ml-7)、次氯酸溶液两项三类新兽药注册证书，进一步丰富了公司在经济类动物端的产品矩阵。

盈利预测及投资建议：我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.4、5.0、5.8亿元(不含猫三联管线预期)。基于2023年11月7日收盘价，对应PE为18.6、16.4、14.1倍，维持“增持”评级。

风险提示：禽畜存栏不及预期，动物突发疫病，研发进度不及预期，政策变化等。

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