投资要点
事件：公司发布2023 年三季报。①2023 年前三季度，公司实现收入5.63 亿元（同比+23.80%），归母净利润1.22 亿元（同比+40.34%），扣非归母净利润1.07 亿元（同比+62.27%）。②23Q3，公司实现收入1.97 亿元（同比+17.03%），归母净利润0.42 亿元（同比+20.88%），扣非归母净利润0.36 亿元（同比+34.60%）。
得益于利润更高的离焦镜、功能镜片占比提升，23Q3 公司毛利率为60.20%，同比+4.76pct，拉动归母净利率提升0.68pct 至21.47%。
23Q3 公司销售费用率为23.00%，同比+8.06pct，主要是短期加大了品牌投入力度（非促销投入），为寒假（下一个旺季）到来做准备，包括登陆央视《新闻联播》和《晚间新闻》黄金档、进行大规模的爱眼护眼公益宣传、亮相核心城市各大CBD 和交通枢纽、组织代言人现场见面会和明月大咖说眼科专家科普等多项推广活动。展望23Q4，由于费用投入是持续的过程，预计公司保持23Q3 的投入力度，但随着收入规模扩大，费用率有望回落。
镜片业务产品结构持续优化，离焦镜保持高增，常规镜片现结构性亮点。23Q3公司镜片业务收入1.61 亿元，同比+26.7%（剔除出口业务），拆分来看：
1）23Q3“轻松控”系列离焦镜产品收入4490 万元，同比+70%（2023 年前三季度收入9971 万元，同比+74%）；其中二代产品收入同比+114%，占比进一步提升至85%，成为该业务增长的主要驱动力，符合目前消费趋势。
2）23Q3 常规镜片收入同比增长接近20%，其中PMC 超亮系列产品收入同比+77.3%、1.71 系列产品收入同比+26.6%，三大明星产品收入占比已超过50%，大单品策略持续发力。
非镜片业务受2022 年同期高基数及全球宏观环境影响有所承压。23Q3，公司出口业务收入下滑，原料业务收入小幅增长。
回购股份用于员工持股计划或股权激励，有望绑定核心团队。2023 年10 月26 日，公司发布公告，拟使用自有资金，以不超过53.02 元/股的价格回购377,216 股至565,824 股（占2023 年10 月24 日总股本的0.19%-0.28%），用于员工持股计划或股权激励。我们认为，公司通过员工持股计划或股权激励有助于绑定核心团队，激发团队积极性，助力公司业绩未来增长。
盈利预测：展望未来1-2 年，离焦镜等高附加值产品仍有望保持较高增速，对公司收入和利润有较大贡献，但考虑到行业竞争加剧及公司处于扩规模阶段，预计利润率仍维持合理水平。我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2024 年实现营收7.60、9.13 亿元，同比+22.0%、+20.1%；归母净利润1.68、2.04 亿元，同比+23.0%、+21.5%，对应2023 年11 月2 日收盘价的PE 为42.8、35.2 倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，离焦镜产品销售不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险。
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