风语筑(603466)季报点评：单季度营收创新高，持续获取新订单
文化传媒：乔琪
S0730520090001
/核心观点 /
公司发布2023年三季度报告。2023Q3实现营业收入9.10亿元，同比增加25.87%，环比增加78.84%；归母净利润9467.39万元，同比增加10.99%，环比增加35.00%；扣非后归母净利润8068.98万元，同比增加23.68%，环比增加254.58%。2023前三季度实现营业收入18.41亿元，同比增加44.11%，归母净利润2.09亿元，同比增加1597.56%，扣非后归母净利润1.45亿元，同比增加1155.22%。
投资要点：
Q3营收规模创新高，毛利率略有波动。公司营业收入系根据项目进度情况逐步确认，2023Q3公司营业收入创季度最高值，显示公司的项目推进情况良好，交付顺利。2023Q3毛利率为25.73%，同比下滑4.15pct，环比下滑4.28pct，可能系由于不同项目的进度和预算的波动导致，但2023前三季度整体毛利率为29.64%，同比提升5.11pct，总体有比较明显的提升。
持续获取新订单项目，提升企业影响力。根据公司半年度报告披露，7-8月公司先后中标黄河悬河文化展示园展陈工程、杭州亚运会博物馆空间软件服务、杭州西站裸眼3D内容制作等多个项目，新签订单合计约4.73亿元。10月公司公告先后中标赣州市南康区文化强国馆项目以及鄂尔多斯科技创新馆项目布展工程，中标总金额分别为1.76亿元和2.23亿元。通过不断承接与交付重要项目，提升公司知名度和项目经验，有利于未来获取更多新项目订单。
主要费用率下滑。2023Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.96%/2.96%/2.47%，同比分别变动-0.48pct /-1.09pct/+0.44pct，环比分别下滑2.11pct/1.89pct/1.54pct。前三季度费用率/管理费用率/研发费用率分别为4.96%/4.01%/3.10%，同比分别下降1.08pct/1.32pct/0.74pct。主要是随着公司营业收入的增长，各项费用率自然下降。
国内线下客流恢复，体验经济增长迅速。文旅部公布数据显示，2023年中秋、国庆假期8天国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，相比2019年增长4.1%.携程《2023年暑期出游市场报告》披露，博物馆门票预定量超越主题公园排名第一，暑期博物馆类景区门票预定量同比增长2倍；研学游中历史人文、科学探索、亲近自然品类的订单数量相比2019年有较大幅度增长。
投资建议与盈利预测：公司在数字展览展示领域拥有丰富的项目经验和技术优势，打造或参与过多个标杆性项目。新签订单获取以及在手订单的推进都比较好。未来国内的文化消费前景广阔，文化场馆建设升级、文化产业数字化升级以及城市更新项目的需求强烈，为公司的业务提供良好的发展环境。预计公司2023-2025年EPS为0.51元、0.69元和0.85元，按照11月2日收盘价12.09元，对应PE为23.92倍、17.53倍和14.27倍。
风险提示：地方财政紧张影响招标需求；行业竞争加剧；应收账款回款风险；项目进展不及预期
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