事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收79.69亿元(+3.23%)，剔除卓越出表和税收影响同口径+17.43%，实现归母净利润10.27亿元(+12.22%)。单季度看，23Q3实现营收24.64亿元(-6.71%)，归母净利润2.50亿元(-29.61%)。
前三季度剔除卓越出表和税收影响营收同口径同比增长17.43%，毛利率提升至33.39%，多因素导致业绩增速放缓。2023前三季度公司实现营收79.69亿元(+3.23%)，剔除卓越出表和税收影响同口径+17.43%；单季度看，23Q3公司实现营收24.64亿元(-6.71%)，剔除卓越出表和税收影响同口径+6%，增速有所放缓。23年前三季度公司业绩增速高于营收，净利率为13.62%(+0.45pct)。其中，前三季度毛利率提升至33.39%(+4.10pct)，主要是公司今年以来持续加强成本费用控制，提升降本增效的能力和精益管理的水平。23Q3单季度毛利率为31.03%，环比有所下降，但高于22年各季度单季度毛利率。23年前三季度期间费用率提升至13.74%(+4.96pct)，主要由于研发费用显著提升，技术研发投入主要用于新产品研制。
高端产能逐步开始投产、爬坡生产，为公司未来发展和新业务增长奠定基础。2023年8月，公司完成宏山锻造80%股权的收购，补齐了超大锻件生产能力的短板；23年10月，董事会同意安大投入3.8亿元用于航空锻造产品生产能力提升建设项目，新增工艺设备44台，公司持续投入扩大产能，助力未来新发展征程。
公司发布第二期股权激励计划，彰显中长期发展信心。公司拟授予激励对象1338.8万股限制性股票，占总股本的0.91%；其中首次授予330名激励对象不超过1238.80万股，预留100万股，授予价格为13.23元/股。首次授予的激励对象330名，包括公司董事、高级管理人员及管理和技术骨干。解锁条件为：第一、二、三、四解除限售期，平均ROE分别不低于8.08%、8.18%、8.28%、8.38%，营收复合增长率不低于12.00%，营业利润率分别不低于15.6%、16.0%、16.4%、16.8%；且以上指标均不低于可比公司75分位，财务指标均采用剔除中航卓越影响后的数据。
盈利预测与投资建议
维持前期预测，预计公司23-25年EPS为0.95、1.16、1.46元，参考可比公司23年26倍PE，给予目标价24.70元，维持买入评级。
风险提示
军工订单和收入确认进度不及预期；信用和资产减值数额比预期高。
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