一体化成本优势叠加产品结构优化，尚太科技Q3营收环比增长

（图源：视觉中国）

行业下行和调整，最能检验一家公司的实力；逆势中保持韧性，才可能在复苏时兑现业绩弹性。聚焦至负极材料领域，亦如是。

今年以来，因产能供给过剩、下游电池厂商去库，负极材料行业短期承压，尚太科技（001301.SZ）也未能幸免。最新发布的三季报显示，公司前三季度实现营收31.71亿元、归母净利润5.68亿元、扣非净利润5.51亿元，同比均有所下滑。

但钛媒体APP注意到，行业调整困不住优势明显的头部企业，尚太科技Q3业绩已经环比改善，营收实现增长。

究其原因，公司依托一体化成本优势，不断优化产品结构，单吨成本保持行业低位，且产能利用率领先；出货量来看，公司储能电池和快充电池用负极材料出货份额占比明显提升，第三季度负极材料销售量同比和环比均大幅增长。

另外，负极材料行业长期向好，短期业绩承压不改尚太科技既定扩产步伐。分析人士指出，类似尚太科技这样具备成本和客户优势的厂商，在本轮洗牌后，市场份额或将得到进一步提升。

一体化优势凸显，Q3营收环比改善

三季报显示，今年第三季度，尚太科技实现营收12.04亿元，比上年同期下降10.02%；归母净利润1.63亿元，同比下降53.89%。但环比二季度来看，公司营收已经改善，环比增长18.77%。

实际上，在负极行业整体阶段性周期阵痛的当下，尚太科技实现收入的环比增长并不容易。

今年以来，随着新能源汽车增速放缓、下游电池环节采取去库存或低库存策略，叠加上游原料和石墨化工价格下滑，负极材料产能过剩，行业普遍面临产能消纳和价格下行的压力，盈利空间缩窄。根据鑫椤锂电统计，中端人造石墨负极材料价格自2022年末的48000元/吨降至2023年上半年末的34500元/吨。

而三季度营收环比增长，首先是尚太科技持续提升产品品质、优化产品结构的结果。

尚太科技

成立于2008年，是一家专业从事锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产加工和销售的高新技术企业。“公司持续专注于动力电池和储能电池领域，储能电池和快充电池用负极材料出货份额占比明显提升。三季度，开工率和产销率维持在较高水平，出货量同比及环比大幅增长。”尚太科技在10月26日接受调研时表示，随着新项目新产品的逐步推广及市场策略的调整，客户关系更加紧密，市场份额扭转上半年疲软局面，大幅反转，公司在主要客户的市场份额在三季度提升较快。

紧盯消费者痛点，以宁德时代神行超充电池为代表的动力电池新技术的出现，必将进一步提高新能源电动汽车的渗透率，作为锂离子电池负极材料行业领先企业，尚太科技将首先享受到电动汽车增长的正面效应。公司称，随着终端客户新产品的发布和推广，公司快充产品出货量也开始爬坡起量，预计四季度开工率、排产和产销量继续维持在较高水平。

与此同时，作为人造石墨负极材料领域的主要厂商，尚太科技一体化生产凸显成本优势。公司自成立以来，曾长期从事人造石墨负极材料石墨化工序的受托加工服务，并在2008年-2016年间，先后投资兴建了四个石墨化车间，形成具备规模生产的能力；2017年起，公司开始向前后端工序延伸，转型为负极材料一体化生产厂商。

中报显示，2023年1-6月，公司负极材料销售量为5.22万吨，净利润为4.05亿元。西部证券分析师杨敬梅指出，尚太科技单吨净利在7000元以上，公司负极材料销售量和单吨盈利水平皆处于行业领先位置。

另外，东吴证券根据最新的三季报测算，尚太科技Q3单吨净利仍然有0.38万元，Q4伴随产品价格企稳且高价库存基本消耗完毕，单吨毛利有望回升，但考虑Q4奖金计提影响，预计Q4及明年单吨净利环比持平。

当然，成本优势还少不了研发的助力，公司自主设计的多项核心工艺有效提高了生产效率。

公开资料显示，尚太科技董事长及核心技术人员来自上海碳素，且公司深耕石墨化工艺十数载，积累了丰富的生产经验和工艺。公司还积极引入专业人才、整合原有研发，组建起了一支经验丰富的研发团队，不断加大研发投入与创新。

2020年-2022年，公司研发费用为2215.43万元、5475.36万元和10622.20万元，逐年大幅增加。到今年，尽管业绩短期承压，公司依然在加码研发，前三季度研发费用高达8932.09万元，同比增长54.63%。截至2023年6月30日，公司拥有42项授权专利，包括 11 项发明专利和 31 项实用新型专利，同时有多项专利处于审核状态中，负极材料专利储备充足。