浙商证券：给予海容冷链增持评级|浙商证券_新浪财经

浙商证券股份有限公司黄宇宸,黄海童近期对进行研究并发布了《盈利能力持续提升，回购股份彰显信心》，本报告对海容冷链给出增持评级，当前股价为16.81元。

海容冷链

投资要点

公司2023年前三季度实现营业收入24.98亿元，同比+7.83%；归母净利润3.56亿元，同比+32.58%；扣非归母净利润3.54亿元，同比+36.08%。23Q3单季度实现营业收入4.89亿元，同比+14.77%；归母净利润0.86亿元，同比+29.07%；扣非归母净利润0.85亿元，同比+33.72%。

Q3营收稳健增长，盈利能力持续提升

公司23Q3单季度实现营业收入4.89亿元，同比+14.77%，营收实现稳健增长；毛利率方面，23Q3公司实现毛利率35.83%，同比+7.93pct，主要原因公司产品结构持续优化叠加大宗原材料价格有所回落的影响；费用端，公司23Q3销售/管理/研发费用率分别为9.69%/5.06%/4.76%，同比+2.94/+0.74/-0.61pct，销售费用率增长较快主要系公司持续加大市场推广所致，管理及研发费用率较为稳定；综合影响下公司23Q3实现归母净利率17.61%，同比+1.95pct，归母净利润0.86亿元，同比+29.07%，增长亮眼。

回购股份用于实施员工持股计划及/或股权激励，有助于增强投资者信心

2023年10月26日，公司通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，拟以不超过人民币24元/股（含）的价格回购股份208.33~416.67万股，占公司总股份比例0.54%~1.08%，拟回购资金总额为5000~10000万元，回购股份主要用于实施员工持股计划及/或股权激励。回购股份彰显公司对未来发展前景的信心及对公司价值的认可，有助于增强投资者信心，同时也进一步健全公司长效激励机制，进而调动公司管理团队及员工的积极性，促进公司未来持续健康发展。

盈利预测及估值

预计2023-2025年整体营业收入分别为32.08/37.62/44.10亿元，增速分别为10.44%/17.28%/17.23%，归母净利润分别为4.27/5.04/5.95亿元，增速分别为46.00%/18.17%/18.10%，对应EPS分别为1.10/1.30/1.54元。维持“增持”评级。

风险提示

下游客户商用冷柜投放力度不及预期；公司盈利水平提升不及预期；汇率波动风险。

证券之星中心根据近三年发布的数据计算，管泉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.2亿，根据现价换算的预测PE为15.47。

最新明细如下：