国金证券股份有限公司罗露近期对广和通进行研究并发布了研究报告《业绩维持高增，发力车载+FWA》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为19.06元。
广和通
业绩简评
2023年10月27日公司披露2023年三季报，报告期内，公司实现营业收入59.14亿元，同比增长58.96%，实现归母净利润4.55亿元，同比增长59.31%。业绩符合市场预期。
经营分析
业绩持续改善，现金流充沛。报告期内，公司在车载前装、FWA等垂直行业拓展良好，同时收购的子公司锐凌无线纳入报表，Q3单季度实现收入20.49亿元，同比增长57.26%。收入保持高增，利润也在持续修复，公司三季度毛利率22.51%，同比改善1.7PP，带动Q3单季净利润达到1.52亿元，同比增长86.13%。此外公司加强应收账款和存货管理，经营活动现金流同比增长超五倍。
多新品发布，发力车载+FWA。公司与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司保持紧密合作，推出多款适用于物联网终端的无线通信解决方案，5G模组已获北美三大主流运营商认证，加速中东及非洲地区FWA应用。同时发布WiFi7、5GRedCap模组，使能FWA整体解决方案应用。车载领域基于MT2735平台推出的5G模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付。在国内与通信设备商完成5G毫米波ODU送样运营商，预计23年底开始规模商用。
边缘侧打开成长空间，5GRedCap落地在即。5月公司发布基于高通QCM4490的5G智能模组，满足AI拉动的终端智能化需求。据IoTAnalytics，全球IoT设备活跃终端数将由21年的123亿增长至23年的160亿，预计2027年将有超过290亿的物联网连接。据Counterpoint数据，1Q23公司蜂窝模组市占率8%，全球第三。公司基于PC/POS等现金牛业务，以车载模组业务和海外FWA业务打开新增长曲线，实现产品型公司向平台型公司转身,带动整体规模快速提升。
盈利预测与估值
我们预计公司23-25年营业收入87.4亿元、113.6亿元、142.1亿元；23-25年归母净利润5.7亿元、7.5亿元、9.7亿元，对应PE分别为26x、19x、15x，维持“买入”评级。
风险提示
车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧，毛利率持续下行风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利6亿，根据现价换算的预测PE为24.31。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为25.33。
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