中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对启明星辰进行研究并发布了研究报告《前三季度归母净利创历史同期最高值，与中移动战略协同成效显著》，本报告对启明星辰给出买入评级，当前股价为25.36元。
启明星辰(002439)
前三季度归母净利创历史同期最高值，与中移动战略协同成效显著
近期，公司发布2023年三季报。前三季度营收25.3亿元（+16.8%），归母净利2.4亿元（+196.7%），扣非归母净利99.1万元（+100.3%）。Q3季度营收10.1亿元（+6.1%），归母净利5654.4万元（+14785.3%），扣非归母净利8166.9万元（+674.7%）。公司前三季度归母净利创历史同期最高值，与中国移动战略协同，客户资源优势有望进一步凸显。维持买入评级。
支撑评级的要点
前三季度归母净利创历史同期最高值，降本控费成效显著。前三季度公司公司实现归母净利2.4亿元，同比增长196.7%，利润增速高于收入增速的主要原因是公司根据宏观经济和下游客户需求灵活调整经营策略，降本增效控费取得积极成果。前三季度销售、管理、研发费用同比下降12.2%、10.2%、6.8%；Q3相应费用同比下降0.3%、7.6%、10.3%，三费率同比合计下降6.6Pcts。
与中国移动战略协同，客户资源优势有望进一步凸显。根据C114在2023中国移动合作伙伴大会的报导，今年移动政企收入预估超越双千亿，较十年前增长9倍，其中DICT收入预估超千亿；政企客户数突破2400万，较十年前增长7倍；政企市场份额占比超过38%。启明星辰作为中国移动在信息安全方面的深度合作伙伴，有望借助中移动进一步拓展政企客户资源，形成深度业务协同。
国家数据局正式揭牌，数据安全有望发力。近日，国家数据局正式揭牌，数据要素发展步入快车道，数据安全作为保障数据要素高效流通的关键环节，有望进入高速发展阶段。公司在数据安全领域早有布局，2023年公司发布新一代数据安全产品数据绿洲，涵盖数据对象安全、汇聚安全以及流通安全三个层面，并基于数据的系统属性、业务属性、经济属性提供全方位的安全技术及管理体系。
估值
维持23-25年归母净利为10.1、13.4和16.5亿元，EPS为1.07、1.42和1.75元，对应PE分别为24X、18X和15X。公司前三季度归母净利创历史同期最高值，与中国移动业务协同效果显著，维持买入评级。
评级面临的主要风险
客户拓展不及预期；费用控制不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.68亿，根据现价换算的预测PE为22.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.6。
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