恺英网络(002517)：Q3净利同增25% 迈入新品密集期|恺英网络_新浪财经

23Q3 归母净利同增25%，关注后续新品表现，维持“买入”评级恺英网络（维权）发布三季报，2023 年Q1-Q3 实现营收30.29 亿元（yoy+7.23%），归母净利10.82 亿元（yoy+18.39%），扣非净利10.38 亿元（yoy+22.88%）。

其中Q3 实现营收10.53 亿元（yoy+29.10%，qoq+3.09%），归母净利3.58亿元（yoy+25.05%，qoq-17.58%）。Q3 公司业绩同比较快增长，后续新品周期可期。我们维持盈利预测，预计公司23-25 年归母净利为15.5/19.8/23.8亿元，23 年可比公司Wind 一致预期PE 均值15X，考虑公司前沿技术布局领先，给予23 年20X PE，目标价14.40 元，维持“买入”评级。

重点IP 新品及小程序游戏新品表现突出，后续更多产品值得期待23Q3 公司传奇奇迹品类产品持续运营，贡献较为稳健的流水基本盘。另一方面，公司新品类持续推进，由腾讯代理发行的重点储备产品《石器时代：

觉醒》10 月26 日上线，据七麦数据，上线首日登陆中国大陆iOS 游戏免费榜榜首，畅销榜Top15；小程序游戏方面，《仙剑奇侠传之新的开始》在微信小游戏畅销榜排名持续提升，已进入Top10。此外，公司其他已获版号的储备产品还包括：《纳萨力克之王》（定档11 月21 日，高人气动画IP）、传奇奇迹类《龙腾传奇》、自研产品《斗罗大陆：诛邪传说》（斗罗大陆IP，AINPC 应用）、《临仙》（原创IP）、《妖怪正传2》等23Q4 起有望陆续上线。

新品投放及买量成本增加抬升销售费用率，整体盈利能力维持稳健23Q3 公司销售毛利率为83.66%，同比提升4.6pct，环比基本保持平稳，主要因去年同期代理产品流水占比更高形成更高分成成本，23Q3 相关产品分成成本下降以及更高毛利率的产品上线带动整体毛利率水平提升。23Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比+5.24pct/+0.99pct/+0.08pct/-0.28pct至28.96%/6.02%/11.91%/ -1.43%，销售费用率提升主要因小程序游戏等新品上线整体投放有所提升，另一方面暑期整体买量成本有所提高。综合影响下，公司23Q3 归母净利率维持相对稳健，同比下降1.10pct 至34.00%。

第一大股东、董事长增持显信心，给予“买入”评级公司10 月26 日公告，第一大股东、董事长金锋基于对公司未来发展前景的信心和对公司股票价值的合理判断，拟自增持计划披露之日起 6 个月内增持公司股份，总金额规模不低于1 亿元。我们维持盈利预测，预计公司23-25 年归母净利为15.5/19.8/23.8 亿元，23 年可比公司Wind 一致预期PE 均值15X，考虑公司前沿技术布局领先，给予23 年20X PE，目标价14.40 元，维持“买入”评级。

风险提示：版号获取及产品上线表现不及预期；AIGC/VR 落地不及预期。

现在送您60元福利红包，直接提现不套路~~~快来参与活动吧！