平安证券股份有限公司杨侃,郑南宏近期对海螺水泥进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压,在手现金充沛》,本报告对海螺水泥给出增持评级,当前股价为24.51元。
海螺水泥(600585)
事项:
公司发布2023年三季报,前三季度实现营收990.4亿元,同比增长16.1%,实现归母净利润86.7亿元,同比下降30.2%。
平安观点:
价格下行导致业绩短期承压。前三季度公司归母净利润同比降幅较大,与营收存在差异,主要因:1)大宗材料等贸易业务收入同比上升导致营收同比增长,但贸易业务毛利率较低;2)受行业供需失衡影响,公司期内水泥熟料业务价格下滑,导致毛利率同比降7pct至18.3%;3)期间费率同比提升0.2pct至7.4%。
现金流保持良好,资本开支减少。期内公司经营性现金流量净额97亿元,高于上年同期的96亿元;购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为95.1亿元,低于上年同期219.6亿元,资本开支有所减少。期末货币现金684.3亿元,存货93.7亿元,在手现金高于短期借款80亿元与长期借款166亿元,财务状况持续稳健。
投资建议:维持公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为144亿元、161亿元、178亿元,当前股价对应PE分别为9.0倍、8.1倍、7.3倍。行业层面,下游地产开工持续筑底,特殊国债发行有望推动后续基建需求;公司层面,海螺作为水泥行业领军者,重点布局华东、华南地区,市场需求更具韧性,同时成本管控、运营效率长期保持行业领先水平,分红比例、股息率亦具备一定吸引力,因此维持“推荐”评级。
风险提示:1)需求修复或错峰生产不及预期,行业供需矛盾或加大:若后续地产销售、施工修复力度弱,或基建实物需求落地不及预期,或各地错峰生产执行不力,行业供需矛盾加大将导致水泥量价承压。2)原材料、燃料价格继续上涨,利润率进一步承压风险:当前煤炭价格维持高位,水泥生产成本端压力较大,若后续煤炭、电力价格继续上涨,将导
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券郭亚新研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为69.05%,其预测2023年度归属净利润为盈利144.46亿,根据现价换算的预测PE为8.99。
最新盈利预测明细如下:
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该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级16家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为30.61。
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