本报告导读:
三季报业绩符合预期,大客户战略成效显著;排课及到课率持续恢复,学费提价助力业绩释放可期。
投资要点:
业绩符合预期 ,增持。公司排课新签显著回暖,维持2023-2025年归母净利润分别为2.19/2.93/3.65 亿元,2023-2025 年EPS 分别为1.85/2.48/3.09 元,给予2023 年27.1 倍PE,维持目标价50.12 元。
业绩简述:2023 年前三季度实现营收4.61 亿元/yoy+35.36%,同比21年增长29.41%;实现归母净利润1.61 亿元/yoy+70.72%,同比21 年增长47.24%。其中:2023Q3 单季度实现营收1.73 亿元/yoy+24.24%,同比21Q3 增长51.23%;归母净利润0.55 亿元/yoy+23.30%。业绩符合预期,显著回暖主要由于:①大客户战略执行成效显著,品牌影响力持续提升;②人才梯队建设卓有成效,培训与咨询业务订单量充裕,培训课程及咨询服务开展增加驱动收入;③内部管理提效。
毛利率稳中有升, 费用率维持稳定。2023Q3 公司毛利率79.55%/+4.17pct , 归母净利率31.94%/-0.24pct ; 期间费用率39.36%/+0.13pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+1.79pct/-4.13pct/-0.65pct/+3.13pct 至27.26%/11.50%/4.03%/-3.43%。2023Q3末,公司合同负债8.76 亿元,环比2023Q2 末提升0.92pct,培训和咨询业务订单量充裕,稳步回暖。
排课及到课率持续恢复,学费提价助力业绩释放可期。线下复苏以来排课及到课率持续恢复、新训占比提升,新签回暖强劲;浓缩EMBA及校长EMBA 提价,销售队伍积极拓展。助力业绩持续释放可期。
风险提示:业务拓展盈利不及预期、市场竞争加剧、疫情反复等风险。
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