公司三季度实现扣非归母净利润1.7亿元，同比增长241.4%
公司发布23年三季报，前三季度实现收入/归母净利润58.0/4.2亿元，同比+2.14%/+1.82%，前三季度实现扣非归母净利润4.2亿元，同比+3.96%。其中Q3单季度实现收入/归母净利润20.9/1.6亿元，同比+6.8%/+224.4%，扣非归母净利润1.7亿元，同比+241.4%。
浮法玻璃需求缓慢恢复，光伏玻璃稳中向好
1)浮法玻璃板块：根据 卓创资讯 ，Q3公司5mm普白浮法玻璃出厂价约为98.5元/重箱，同比/环比分别+24%/+2%，5mm超白浮法玻璃出厂价为152.7元/重箱，环比基本稳定，同比小幅下滑1.4%。1-9月份商品房竣工面积同比增长19.8%，受益于竣工需求支撑，浮法玻璃需求有所恢复，截至10月20日生产商库存达3960万重箱，同比下降35%。2)光伏玻璃板块：Q3光伏压延玻璃价格有所提涨，3.2mm光伏玻璃价格环比Q2上涨约2元/平米，我们预计公司光伏玻璃板块盈利稳中向好；TCO方面，滕州金晶玻璃有限公司二线600T/D玻璃生产线升级改造为TCO玻璃产线项目于9月8日成功点火，综合竞争力进一步增强；3)纯碱：我们测算Q3重碱均价约2522元/吨，环比小幅下降4.8%，但9月份以来受益于供给端检修叠加下游需求支撑，价格开始快速反弹，截至10月15日达3150元/吨，我们预计公司纯碱板块盈利仍有望维持高位。
净利率同比已实现较好恢复
公司前三季度公司整体毛利率18.16%，同比+1.3pct，其中，Q3单季度整体毛利率20.5%，同比/环比分别+7.67/-0.06pct。前三季度期间费用率8%，同比基本持平，最终实现净利率7.4%，同比+0.1pct，其中Q3单季度实现净利率7.9%，同比/环比分别+5.3/-1.8pct，受益于玻璃价格上涨，同比来看，公司净利率已实现较好恢复。
看好中长期内生增长，维持“买入”评级
公司系国内TCO导电膜玻璃龙头企业，在产能、技术、客户等方面先发优势明显，随着国内钙钛矿产能逐步推进以及国外客户突破，TCO玻璃有望开始放量，继续看好公司中长期成长性。维持23-25年归母净利润预测6.0/9.2/11.8亿元，给予24年目标PE14x，目标价8.96元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，生产成本大幅上涨，公司产能增长不及预期等。
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