开源证券股份有限公司近期对进行研究并发布了《煤质提升致售价上涨,煤电一体化构建盈利稳定》,本报告对新集能源给出增持评级,当前股价为4.9元。
新集能源
张绪成(分析师)
zhangxucheng@kysec.cn
证书编号:S0790520020003
煤质提升致售价上涨,煤电一体化构建盈利稳定,维持“增持”评级
公司发布2023三季报,2023年前三季度公司实现营收96.9亿元,同比+8.8%,实现归母净利润19.2亿元,同比+4.3%;实现扣非归母净利润19.0亿元,同比+5.4%,。其中,Q3实现营收34.3亿元,环比+2.0%,实现归母净利润6.1亿元,环比-14.2%;实现扣非归母净利润6.1亿元,环比-13.3%。受益于煤质提升,公司吨煤综合售价略有提升,我们维持2023-2025年,预计2023-2025年实现归母净利润26.2/28.6/31.1亿元,同比+26.8%/+9.4%/+8.7%;EPS分别为1.01/1.11/1.20元,对应当前股价PE为5.0/4.6/4.2倍。公司煤-电一体化稳步发展,看好公司盈利能力和发展前景,维持“增持”评级。
商品煤产销大涨带动,Q3公司煤价逆势上涨
产销大涨带动前三季度业绩。前三季度公司原煤产量1660万吨,同比-0.2%,商品煤产/销量1489/1523万吨,同比+9.7%/+15.7%,商品煤产销大涨主因2022年煤矿过断层、2023年产能得到有效利用所致。煤价小幅下跌对业绩造成小幅对冲,2023年前三季度公司吨煤综合售价为545元,同比-2.5%;吨煤成本334元,同比+1.7%,主因安全费计提增加;吨煤毛利有所下跌,公司吨煤毛利211元,同比-8.5%。Q3季度销量环比下跌致业绩承压。Q3原煤产量536万吨,环比-6.0%,商品煤产/销量505/509万吨,环比-0.3%/-5.0%。吨煤售价环比上涨,Q3公司吨煤综合售价为555元,环比+2.2%,售价上涨主因煤质提升所致,根据公司披露,4/5月公司商品煤平均热值4188/4194大卡,7-8月该指标为4400-4450大卡;吨煤成本也有所上涨,Q3吨煤成本342元,环比+1.8%;Q3吨煤毛利214元,环比+2.8%,吨煤毛利增加,但销量下降拉低整体业绩。
煤电一体化稳步推进,煤炭资源储量丰富
煤电一体化稳步推进:2023前三季度公司发电/上网74.1/69.9亿度,同比-9.4%/-9.7%,上网电价(不含税)0.410元/度,同比+0.4%;其中Q3发电量/上网33.1/31.2亿度,环比+52.8%/53.0%。公司当前还有利辛电厂二期(2*660MW),筹备建设上饶电厂(2*1000MW)两个在建电厂,未来将逐步布局煤电一体化联营,同时发展绿电煤电联营,计划布局利辛县南部10万千瓦风电项目、新集二矿塌陷区9万千瓦水面光伏项目和毛集实验区5.81MW分布式光伏发电项目。煤炭储量丰富:公司共有资源储量101.6亿吨,截止2023年6月末,公司矿权内资源储量62.39亿吨,现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨,共计88.90亿吨,当前杨村煤矿复建工作正在推进,另外还拥有4处探矿权。
风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;新增产能进度不及预期。
证券之星中心根据近三年发布的数据计算,开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为52.96%,其预测2023年度归属净利润为盈利26.18亿,根据现价换算的预测PE为5。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为6.09。
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