事件：
1-9月份，公司实现营收127亿元，同比增长16%；归母净利润12.7亿元，同比增长44%；扣非后归母净利润11.2亿元，同比增长46%；经营活动现金流净额8.3亿元，同比下滑63%。
单Q3公司营收49.5亿元，同比增长29%；归母净利润5.4亿元，同比增长52%；扣非后归母净利润4.9亿元，同比增长52%。业绩符合预期。
电视ODM保持较快增长
受益于长期深耕海外市场，在区域内格局变化中找寻市场份额的增量空间，依据洛图科技的统计数据，2023年1-8月公司电视ODM出货量预计720万台，其中7、8月出货量合计约190万台，在全球TOP电视ODM工厂出货量月度排名第三。预期9月份出货量保持较高水平。四季度以来，液晶面板价格稳中略降，将有助于公司利润率的改善。
LED产业链环比显著好转，预期保持增长趋势
Q3LED产业链环比业绩增长强劲，各板块业绩环比改善明显，预期Q4有望保持向上趋势。1)LED芯片：Q3已实现满产，产品结构显著优化，部分产品价格进行了调整，业绩环比显著改善；2)LED封装：行业景气度回升，行业厂商自Q2以来多次提价，公司经营面环比改善；3)LED显示应用：前期已投入的600条MiniCOB显示封装线已全部实现满产满销。新扩产100条MiniCOB生产线已陆续进厂调试并投产，预期Q4产能有望明显提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为201亿元、235亿元、274亿元，同比增速分别为34%、17%、17%，归母净利润分别为17.7亿元、22.7亿元、27.4亿元，同比增速分别为55%、28%和21%；EPS分别为0.39元、0.50元、0.61元，3年CAGR为34%。考虑公司LED产业链一体化优势，参考可比公司，给予2024年终端业务12倍PE，LED业务25倍PE，目标市值405亿元，目标价8.95元，维持“买入”评级。
风险提示：北美市场电视需求不及预期；LED芯片市场价格竞争激烈；
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