“酱香拿铁”供应链版：厦门建发与五粮液的19年故事

　　来源：观点

　　酱香拿铁上线之日，随街可见红底、蓝条、斜杠的纸袋，生活中茅台浓度乍然飙升。

　　近年来，消费品牌联名、跨界花样百出，茅台与瑞幸咖啡联名煽起了“风暴”，随后蜜雪冰城与五粮液合作海报更是引起新的讨论。

　　虽然“雪王”蜜雪冰城官方回应称，暂时没接到通知，如果有合作，会在官网和公众号公示。但另一位主角五粮液，跨界动作其实并不少，包括入局纸业、新能源等。

　　近日，五粮液与建发物资成立厦门鑫五发供应链管理有限公司，似乎在谋划更大的布局。

　　实际上，自2004年起，建发酒业与五粮液就已达成合作。如此算来，厦门建发与五粮液之间的合作故事至少已有19年时间。

　　合作

　　企查查消息，厦门鑫五发供应链管理有限公司于10月13日在厦门成立，法定代表人为叶禧，注册资本2亿元。

　　观点新媒体获悉，该公司经营范围含供应链管理服务、国内贸易代理、贸易经纪与代理、食品进出口、日用百货销售、离岸贸易经营、食品添加剂销售、食用农产品零售、日用玻璃制品销售等，由四川五粮液物产有限公司、厦门建发物资有限公司分别持股60%、40%。

　　厦门建发物资有限公司成立于2005年，注册资本5亿元，系建发集团旗下（钢铁）供应链运营单位，致力于供应链增值。

　　由此猜测，新成立的合作公司应是专门负责五粮液在福建区域的仓储物流、厂库供应链等服务。

　　追溯五粮液与建发合作的开端，是建发酒业在2004年与五粮液合作，前者到2022年已经连续19年获得五粮液经销商及专卖店奖项。

　　建发酒业坚持白酒品牌专销五粮液、坚持渠道精耕下的品牌运营，这为五粮液在福建省内的发展奠定了品牌和市场基础。

　　这得益于建发酒业在福建市场已经渗透到发达的乡镇，江浙沪市场也在进行培育和下沉；而且建设终端网络、培养高端消费人群，打造出遍及全国各市县的线下销售网络和分布在全国各省区主要地市的业务团队，为白酒产品的落地推广与销售打下了坚实的基础。

　　曾从钦在全职担任五粮液集团总经理并兼任五粮液股份有限公司董事长后，首次拜访的合作伙伴就是建发酒业。他对于双方的合作表示，建发酒业这十多年来与五粮液风雨同舟、共同成长，对五粮液福建市场的贡献有目共睹，这也是此行首选建发酒业的原因。

　　所谓背靠大树好乘凉，国企建发在福建和厦门具有非凡的知名度和影响力，而且建发股份以供应链运营和房地产开发为双主业，旗下拥有多元业态公司。

　　2020年7月30日，建发物流集美物流中心举行了五粮液福建区域分仓开仓仪式。

　　资料显示，建发物流五粮液福建分仓的开仓运营，将协助五粮液集团辐射整个福建省区域，进一步加快五粮液在区域内的配送速度，也为双方在仓储、配送、供应链等领域开展更为密切的合作打下了坚实的基础。开仓后，建发物流与五粮液及其下属全资子公司安吉物流在各个环节配合顺畅，全流程运行正常，当日订单均按时送达。

　　另外，作为酒类供应链运营商的建发美酒汇，可为客户提供供应链集成解决方案、名优酒团购分销和数字化酒平台等业务。

　　对于五粮液而言，打入福建区域选择建发作为合作伙伴实为睿智的决定。从初始的建发酒业，到建发物流、建发美酒汇，再到最近合作的建发物资，建发系为五粮液提供全方位的合作。

　　除了在酒类上的深度合作，五粮液和建发的合作还有农产品、浆纸等业务板块。

　　五粮液集团在2018年成为宜宾纸业的控股股东，而后在2022年11月3日，宜宾纸业公告称，拟以非公开发行股票方式引入建发纸业作为公司的战略投资者，募集资金总额不超过5.09亿元。其中，控股股东五粮液集团认购4157.12万股，建发纸业认购1150万股。

　　今年1月，建发美酒汇作为有限合伙人（LP）出资5000万元认购由五粮液基金作为普通合伙人发起的宜宾五商股权投资基金（有限合伙）份额。

　　再至2月，五粮液高管一行到访建发股份时透露到，未来双方将在前期良好的合作基础与丰富的合作经验基础上，进一步围绕双方供应链、产业链上下游资源优势，在新能源、新兴产业投资、股权合作等多方面拓宽合作领域，储备优质合作项目，培育合作新增长点。

　　发展

　　建发股份由供应链和地产双业务组成，前者主要对营业收入作主要贡献，后者则是贡献归母净利润。

　　供应链运营业务板块在2017-2021年占建发股份的总收入的比例在80%以上，2019-2020年对归母净利润的贡献仅有30%-40%。不过，2021年大宗商品涨价，叠加经营货量亦呈现较快增长，供应链营业额实现增长超80%，归母净利润占比提升至52.8%。

　　盈利能力方面，供应链运营业务毛利率自2018年的2.9%逐步下滑至2021年的1.5%。

　　国盛证券指出，因为这是采用现货和期货结合进行风险管理，毛利率只能反映现货不能反映期货所以波动较大，净利率更能反映公司供应链运营业务的盈利能力。

　　伊始，建发股份的供应链业务模式是以传统贸易为主，即贸易品从上游买断销售给下游，利用信息差赚取差价，利润受大宗商品价格波动影响较大。但随着信息透明化程度的提高，这种交易价差的商业模式利润空间受到挤压。

　　建发股份主动进行改变，2006年开始转型服务商，为客户提供系列的供应链服务，通过服务产品的销售实现服务价值，进而获取服务收益。此番转变，能够减少大宗商品价格的波动对业绩和盈利的影响，但也削减了毛利率。

　　目前，供应链服务以“LIFT”为品牌，主要包括“物流（Logistics）”、“信息（Information）”、“金融（Finance）”、“商务（Trading）”四大类服务。

　　发展模式方面，建发股份将“LIFT”模式横向复制拓展新品类，纵向则是延长服务链条，对于存量客户不断挖掘全程供应链需求。其与五粮液集团的合作亦是遵循这个模式。

　　建发股份设立四大集团和五大事业部。

　　酒类就归属于消费品事业部，细分领域包括轻纺、食品饮料、生活用品等，生产基地分布于福建、海南、广东、四川等区域。

　　建发酒业亦在转型之年进入葡萄酒领域，拥有独家代理多家法国列级名庄的建发酒业甚至计划单独上市，但这个计划在名庄酒的价格泡沫破裂时破灭。

　　近年，建发酒业的营收和净利在建发股份财报中已不单独披露，似乎其业绩已然不值得占用位置。

　　再翻看中国大宗供应链CR4的2023年上半年财报，归母净利润均出现不同程度的下滑，这与国际产业链恢复缓慢、国内需求不足有着一定的关系。

　　另外，这四家地方性国企的市场占有率2016年的1.21%提升至2023年上半年的4.18%，相较国外市场集中度超三成，潜在空间依然广阔。

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