前三季度增收不增利之下，旗滨集团推出1元持股计划，业绩考核难度不大

日前，旗滨集团(5.900, 0.07, 1.20%)（601636.SH）公布2023年三季度报告，公司前三季度实现营收111.85亿元，同比增长13.68%；归母净利润为12.43亿元，同比下降0.42%；扣非净利润为11.37亿元，同比下降0.94%，公司处于增收不增利的情况。

需要说明的是，公司所处玻璃行业的下游需求与房地产竣工面积相关度较高。2022年，受房地产行业下行以及原燃料价格上涨的影响，旗滨集团出现营利双降的情况，这也是公司自2016年以来首次出现业绩下滑。不仅如此，公司的毛利率还遭遇腰斩。今年以来，随着房地产行情有所回暖，公司的营收有所增长，但其净利润仍处于下滑状态。

在旗滨集团公布2023年三季报的同时，公司还推出了1元员工持股计划。钛媒体APP注意到，公司的业绩考核指标考核难度并不大。

二级市场方面，截至10月16日收盘，公司股价报收8.28元，涨幅1.35%，当前总市值为222.2亿元。

Q3业绩好转，但整体毛利率仍下滑

旗滨集团

的主要收入来源为浮法玻璃产品，下游主要应用场景为房地产建筑，市场需求和景气度与房地产行业的发展相关性较强。2022年，房地产市场经历了持续的调整，导致玻璃市场需求持续下降，玻璃生产企业处于库存高位运行的情况。同时，原燃料价格不断上涨导致玻璃成本大幅提高，产品毛利率大幅下降，旗滨集团营收和净利润双双下滑，盈利受到挤压。

进入2023年，地产项目竣工回暖，浮法玻璃产品行业景气度有所回升。7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围，银行配套专项借款资金。同时，城中村改造从原先21个超大特大城市扩展到43城。财通证券(7.910, -0.01, -0.13%)研报指出，随着城中村政策的加速落地，产业链需求有望逐步复苏，提振玻璃相关需求。

在玻璃价格方面，据卓创资讯(68.550, 0.37, 0.54%)数据显示，今年9月份，全国浮法玻璃均价（含税）约2035元/吨，同比提升约319元/吨，玻璃价格有所提升。在此背景下，旗滨集团在第三季度的业绩有所提升。报告期内，公司的营收和净利润分别为43亿元、5.96亿元，分别同比增加28.48%、294.87%，公司实现营利双增。

钛媒体APP注意到，旗滨集团的毛利率波动较大。去年，受原燃料价格上涨的影响，公司的毛利率出现大幅度下跌。据悉，公司产品的主要原燃料包括燃料、纯碱和硅砂等，原燃料成本占产品成本的比重较大。2022年，纯碱、石英砂、天然气等主要原燃料价格持续上涨，直接推高玻璃制造成本，导致公司的毛利率出现大幅度下滑。

2022年，公司的毛利率为21.22%，相比于2021年的50.24%下滑了29.02个百分点，毛利率遭腰斩。今年以来，随着原燃料价格有所下降，公司的毛利率得到改善。今年前三个季度，公司的毛利率分别为13.41%、26.7%、27.7%。

整体来看，2023年前三个季度旗滨集团的毛利率仍低于去年同期水平，为23.36%，同比下滑了1.89个百分点。

值得一提的是，旗滨集团深耕主业同时推进电子玻璃、光伏玻璃、药用玻璃等新业务。据2023年半年报披露，旗滨集团尚有6条在建光伏玻璃生产线、2条高性能电子玻璃生产线。公司在今年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为12.57亿元，反映光伏玻璃等新产能建设持续推进。

1元白送？业绩考核难度低

钛媒体APP注意到，旗滨集团披露2023年三季度报告的同时，还推出了第五期员工持股计划。

公告显示，本期员工持股计划规模不超过3144.77万股，占公司当前总股本的1.1719%；受让价格为1元，股份来源为回购股份，回购最低成交价为4.12元，参与本期员工持股计划的员工人数为890人，其中1人为公司监事。值得一提的是，员工持股计划受让股份价格大幅低于回购均价及股票市价。

第五期员工持股计划的考核年度为2023年度，以2016年-2018年的营业收入平均数为基数（即为74.41亿元），要求公司2023年收入复合增长率不低于10%，且净资产收益率不低于同行业对标企业80分位值水平。

从营收来看，旗滨集团要求公司2023年的收入不低于123.06亿元（第一期持股计划考核年度为2019年）。目前，公司前三个季度实现营收为111.85亿元，第四个季度完成11.21亿元便可达标。

值得一提的是，公司近五年来第四季度的营收均在20亿元以上。2019年-2022年，公司第四季度的营收分别为23.17亿元、27.74亿元、30.88亿元、38.74亿元、34.74亿元。依此来看，公司2023年的营收考核不具备难度。

从净资产收益率来看，公司要求净资产收益率达到或超过同行80%的企业。据Choice数据显示，截至目前，A股市场共有8家玻璃上市企业，在2019年至2022年期间，旗滨集团的净资产收益率始终保持名列行业前茅。

结合来看，本次业绩考核目标对于旗滨集团来说难度不大。公司前四期员工持股计划的推出时间点来看，均是在三季报披露前。距离年报考核期仅剩三个月不到，公司此时推出员工持股计划，且业绩考核要求难度并不高。那么业绩考核指标是否合理？（本文首发于钛媒体APP，作者｜李若菡）