民生证券发布研究报告称，美光发布财报，公司于FY4Q23(财年)实现营收40.1亿美元，同比下降39.61%，环比增长6.93%，毛利率为-9%，营收超过预期中值(39亿)。该行认为美光财报显示存储供需已逐渐好转，且近期高频价格显示存储价格已拐点向上，存储周期上行趋势明朗。当下手机、PC渐进复苏，需求扩容，且AI驱动存储技术升级、容量提升，看好存储行业投资机会。
重点关注：1)存储模组：德明利(001309.SZ)、江波龙(301308.SZ)、万润科技(002654.SZ)等;2)设备材料封测：深科技(000021.SZ)、雅克科技(002409.SZ)、精智达(688627.SH)等;3)利基型存储：兆易创新(603986.SH)、东芯股份(688110.SH)、普冉股份(688766.SH)等
民生证券主要观点如下：
美光业绩持续改善，存储周期向上拐点明朗。
美光发布财报，公司于FY4Q23(财年)实现营收40.1亿美元，同比下降39.61%，环比增长6.93%，毛利率为-9%，营收超过预期中值(39亿)。分产品结构看，Q4DRAM的Bit出货量环比增长十几个百分点，价格环比下降5%-10%;NAND的Bit出货量环比增长超过40%，价格环比下降15%左右。产品的Bit出货量均实现环比逐步增长。展望FY1Q24，公司指引预期营收42-46亿美元，毛利率为-2%到-6%，相比于FY4Q23营业情况预将持续好转。
库存持续去化，2024财年产能预将显著低于2022年水平。
美光资本开支于2023财年Q1开始出现明显下降，目前资本开支规模为近5年最低点，但考虑将于爱达荷州和纽约州建设存储工厂，2024财年资本开支计划将同比小幅上升。不过产能方面，美光2024财年将进行结构性供应调整，更多将产能分配于HBM3E等工艺步骤更复杂的先进节点，将导致DRAM和NAND整体晶圆产能显著下降，并显著低于2022年水平。同时，公司持续推进库存去化，预计2024财年下半年库存水平整体达到目标库存。
AI服务器存储需求不断增长，PC、手机复苏拉动需求向上。
美光预计2023年DRAM行业bit需求同比增长5%左右，NAND行业bit需求同比增长15%以上，2024年存储市场需求有望实现强劲增长。细分市场来看，服务器市场，2023年服务器总出货量将自2016年以来首次同比下降，AI服务器对HBM和大容量SSD产品需求旺盛，HBM3E产品将于2024年初开始生产并实现可观收入;PC市场，23Q4客户端LPDRAM位出货量增长迅速，232层SSD导入OEM客户并开始量产;手机方面，AI应用有望推动存储容量需求上升。
存储价格反转已现，周期回暖趋势清晰。
该行统计了部分存储产品价格数据情况，目前DRAM和NAND的存储晶圆和模组产品均处于拐点向上阶段，其中如1Tb的Wafer晶圆合约价自底部(2.78美金)以来已上涨至3.53美金，涨幅达27%。该行认为随着原厂削减存储供给并转移产能至先进节点产品，下游需求逐步复苏，供需双重影响下，价格向上趋势将越发坚实。且近期从行业涨价动向来看，利好信息频传，预计Q4存储价格将进一步向上。如据BusinessKorea报道，三星计划在Q4将NAND芯片价格调涨10%以上，且最快自10月开始涨价。
风险提示：下游市场复苏不及预期;存储原厂减产不及预期
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