偏空逻辑四面包围，油脂油料板块股票短期静观其变|油脂_新浪财经

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一、行情回顾——9月粕类油脂整体呈现下跌趋势

9月份粕类油脂整体呈现下跌趋势，其中豆粕表现较为抗跌，油脂表现相对较弱。当前市场交易核心聚焦在美豆出口和油脂产地季节性增产等偏空因素。在供过于求的格局下，粕类油脂依然承压。接下来粕类油脂的走势该如何演绎，以及相关板块的投资机会如何？各位客官老爷们稍安勿躁，本期股期直通车将带您畅游油脂粕类基本面和行情展望。

二、信息资讯——供应修复基本完成，粕类油脂震荡下行

如前文所述，9月粕类油脂板块呈现下行趋势。其中，9月末豆一2311合约收于5097元/吨，月度环比-3.68%；豆二2311合约收于4768元/吨，月度环比-9.63%；豆粕2401合约收于3996元/吨，月度环比-2.66%；豆油2401合约收于8150元/吨，月度环比-5.12%；棕榈油2401合约收于7468元/吨，月度环比-6.09%；菜油2401合约收于8902元/吨，月度环比-6.37%。下面将从粕类油脂基本面进行剖析。

供应方面，市场关于美国产量不足和天气炒作暂时告一段落，但令市场意外的是美国农业部9月供需报告将产量上调了10万公顷，美豆类整体承压；加拿大油菜籽上市，产量高于市场预期，俄罗斯菜籽收割，10月份之后国内菜籽类供应量增加，而棕榈油即将进入季节性减产周期，东南亚目前整体棕榈油库存压力不大。

需求方面，生猪养殖利润回升，养殖户投喂情绪回升，芽麦和陈稻拍卖启动，蛋白可替代性产品增多，对豆粕消费不利。进入四季度后，水产养殖旺季逐步进入尾声，菜粕需求减少，对于菜粕主要在于价格优势出现后的替代需求方面。豆菜价差目前909，菜粕替代需求仍有性价比。四季度为棕榈油季节性消费淡季，除华南地区外大部分将转向豆油掺混。

最后说一下三大油脂的库存情况。菜油库存高位盘整，棕榈油库存小幅回落，豆油库存小幅回升。截止最新数据显示，国内进口压榨菜油库存量为47.8万吨，较上周的49.6万吨减少1.8万吨，环比下降3.49%；国内棕榈油库存总量为69.2万吨，较上周的71.8万吨减少2.6万吨；国内豆油库存量为118.3万吨，较上周的117.0万吨增加1.3万吨，环比增加1.06%。

三、总结分析——供应充裕以及外部未出现新的利多驱动前，油脂粕类短期承压

总体而言，对于蛋白粕来说，当前市场影响核心已转移至美豆收获出口及南美新作种植。随着天气炒作结束，收割压力逐步显现，虽新作供需偏紧及水位问题扰动支撑升贴水报价，但在美豆新作上市及南美增产预期下，美豆预计承压运行，上方空间有限。

国内虽进口大豆 9-10 月份到港减少，但下游终端仅维持刚需补库。菜粕随着水产消费进入尾声，四季度菜籽进口增加，价格支撑减弱，后续主要关注替代需求。

而油脂方面，虽三大油脂基本面存在一定差异，但国内库存整体处于中性偏高的水平，制约盘面上行空间。四季度为油脂消费旺季，关注需求端支撑能否超出预期。

菜油在进口加预期下，供给回升，需求增量出现仍需看替代。而豆油短期仍处于去库阶段。棕榈油产地仍处于增产周期，天气扰动仍需持续跟踪，短期国内在供过于求格局下，价格上方依然承压。因此油脂在供应充裕及外部未出现新的利多驱动下，短期预计偏弱震荡

四、板块机会——短期谨慎买入，中长线可布局低估值、高性价比龙头股

海大集团，作为油脂粕类上市公司中的龙头企业，其价格走势能较大反应当前市场投资者对于油脂粕类板块的预期。今日海大集团收于45.40元，过去10日该股累计下跌7.37%。客官老爷们可以看到，油脂粕类进入供应宽松周期的预期也在股市当中price in了。

但在下跌过程中，油脂粕类龙头股票们同样具有不错的性价比。

再以海大集团为例，其总市值为755.3亿元；市盈率为24，接近过去五年内该值的最低谷；净利润为11亿元，大幅高于农牧饲料板块的-1.858亿元，同时多家权威券商预测2024年海大集团净利润将大幅提升，有望突破40亿元大关，未来可期。

在行业即将步入寒冬期时，建议投资者朋友们短期谨慎看待油脂粕类板块股票。中长线可逢低买入低估值的纯碱龙头股。

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