我们针对如何计算算力租赁收入进行了简单测算：我们测算2023年9月1P算力价格约为15万元/年，每片A800算力为0.6P，每片H800算力为2P；A800单价约为10万元，H800单价约为20万元。基于此，我们可以根据算力租赁营收=算力投资额/A800或者H800单价*对应每片算力*单P算力租金得出一个算力租赁公司的收入。例如云赛参股公司一期投入20亿元，假设用于购买H800，则对应年租金为30亿元。
我们预计算力租赁净利率约为20%左右：算力租赁盈利为收入减去成本，成本主要是算力卡折旧、租用机柜费用和人员费用。我们测算基于2023年9月数据，租赁A800毛利率约为40%左右，净利率约为20%左右，H800会更高。
AI算力有望超越普通算力服务市场，2023年格局分散。AI算力租赁市场规模有望超过普通算力服务市场，规模达到数千亿元。2023年布局AI算力租赁市场的主要分为以下几类。1）传统云计算服务提供商，比如三大运营商、阿里、腾讯等；2）具备IDC建设运营能力的央国企，比如云赛智联、广电运通、卓朗科技等；3）具备IDC建设运营相关能力的民企，比如中贝通信等；4）跨界厂商，比如恒润股份、莲花健康等。AI算力租赁目前的核心竞争力是谁能拿到卡。
算力是整个数字经济的硬件引擎，不论是AI，自动驾驶，数据要素，未来都需要算力支持。我们认为公共算力建设和算力国产化是我国构建算力基建，抢占全球数字经济高地的根本。
投资建议：算力需求不断证实，建议关注公共算力和自主可控的国产算力。公共算力和算力调度：云赛智联、深桑达A、易华录、中科曙光，广电运通、卓朗科技、中国电信、中国移动、中国联通等。国产算力：神州数码、海光信息、卓易信息、四川长虹、拓维信息等。
风险提示：政策支持不及预期；技术研发不及预期；AI发展不及预期
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