中国叉车企业中报业绩亮眼，持续看好叉车锂电化与全球化机遇2023 上半年，中国叉车企业整体呈现出利润增速远高于营收增速的状态，海外需求景气度优于国内。根据公司半年报，2023H1 安徽合力营收86.13亿元，同比+7.33%；归母净利6.58 亿元，同比+52.51%；毛利率19.76%，同比+3.62pct；其中海外收入29 亿元，同比+34%。杭叉集团营收82.22 亿元，同比+9.27%；归母净利7.82 亿元，同比+71.53%；毛利率19.09%，同比增加2.98pct；其中海外收入比例从22H1 的27%左右提升到33%以上。
根据工程机械协会，中国全行业叉车销量同比增长5.82%，但其中1 类、2类车销量增速领跑行业，分别增长23.22%和40.84%2022 全球平衡重叉车电动化率36.18%同比+4.78pct，大车电动化趋势持续全球叉车电动化趋势持续体现，尤其是平衡重叉车电动化率提升显著。根据WITS 数据，2022 年全球叉车发货200.63 万台，同比增长1.87%；其中1/2/3/4&5 类叉车销量分别为33.48/13.98/94.12/59.05 万台， 同比+15.11%/+3.03%/+3.71/-7.05%；全球叉车电动化率70.57%，同比+2.83pct；全球平衡重叉车电动化率36.18%，同比+4.78pct。分区域来看，欧洲/美洲/亚洲/大洋洲/非洲销量分别为63.83/37.66/93.16/3.92/2.06 万台，同比+9.31%/+13.08%/-7.35%/+38.35%/+10.87%；其中欧洲与亚洲平衡重叉车电动化率提升尤为显著，分别提升了3.44pct、5.91pct 达到61.73%、28.69%。
中国锂电叉车使用场景、客户群、产品品类高端化趋势显著在场景应用方面，高压锂电叉车已批量应用于具有重工况、大负载特点的港口场景。根据公司官网，23 年7 月杭叉喜获货物吞吐量全球第一的宁波舟山港117 台XH 系列3 吨高压锂电叉车订单。此前22 年11 月，杭叉16 吨高压锂电叉车已交付到宁波舟山港使用。在高端客户方面，7 月杭叉获欧洲租赁客户760 台叉车订单，金额超过1.5 亿元，其中包括大批量XE 系列锂电叉车，再次证明中国锂电叉车技术深受海外大客户认可。8 月安徽合力合营公司永合力租赁与杭州国通300 台合力电动叉车大订单成功交付，积极探索多元化服务模式，推动叉车行业发展。
产品差异化+销售渠道扩张，中国叉车企业全球市占率有望持续提升坚定看好全球绿色能源转型带来的锂电叉车需求的推动和加速。根据我们此前对全球叉车需求的测算，全球1 类车+2 类车23-25 年全球需求为48/50/52万台，而22 年我国1 类+2 类叉车总销量共计约15 万台，成长空间广阔（《重视叉车锂电化+国际化的投资机会》，2023/6/20）。伴随中国叉车企业在全球布局持续扩张，安徽合力海外渠道由7大海外中心和100多家代理机构组成；杭叉集团海外渠道由9 家子公司和230 多家海外经销商组成，中国叉车品牌全球影响力有望不断提升，未来有望进一步提升全球市占率，继续推荐中国国企叉车龙头安徽合力与中国民企叉车龙头杭叉集团。
风险提示：市场竞争加剧；原材料价格上涨；宏观环境及地缘政治波动。
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