事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收3.02亿元，同比下降3.85%；实现归母净利润0.01亿元，同比下降97.46%；实现扣非净利润-0.18亿元，同比下降137.42%。分季度看，公司2023年Q2实现营收1.69亿元，同比增长16.14%，环比增长27.95%；实现归母净利润0.04亿元，同比下降84.12%，环比增长257.12%；实现扣非净利润-0.06亿元，同比下降129.86%，环比增长46.74%。
Q2延续营收增长态势，盈利水平环比改善：受益于市场终端需求回暖迹象初显，公司延续了2022年Q4以来的营业收入增长态势，23年Q2营业收入环比增长27.95%。23年H1公司毛利率为23.88%，同比-11.44pcts；净利率为-1.75%，同比-17.73pcts。得益于公司积极开拓新领域、持续推出新产品，23年Q2毛利率为25.00%，同比-7.95pcts，环比+2.56pcts；净利率为0.01%，同比-14.77pcts，环比+4.01pcts。费用方面，23年H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.54%/4.97%/14.31%/-0.56%，同比变动分别为+0.98/+0.45/+1.91/-0.27pcts。23年上半年，为满足公司未来产品布局和业务拓展的需要，公司持续加大产品布局力度、大力扩充高端人才，期间销售费用同比增加51.82%、研发费用同比增加56.65%，影响公司净利润表现。
产品放量带动市场份额提升，技术研发有望拓宽应用领域：公司凭借领先的技术实力、可靠的产品质量和优质的客户服务，应用在新型消费电子、工业控制、网络通讯、数据中心以及汽车电子的产品份额持续增长，产品结构不断优化。公司以AC-DC芯片为切入点，DC-DC、线性电源、栅极驱动等多种芯片方案在快充、家用电器、楼宇自动化、安防消防、服务器/数据中心电源、电源转换及储能等多个应用领域不断放量。其中，公司在家用电器领域销量同比增长超40%。在LED驱动方面，公司凭借“PFC+LLC/LED驱动”的高性能国产方案，成功进入多家中大功率LED照明行业头部客户供应链。同时，公司在电池管理芯片领域持续拓展研发和市场布局，积极研发支持菊花链级联式BMSAFE芯片、推进ISO26262功能安全标准认证，目标领域为大型储能系统、新能源汽车。
股权激励目标明确，彰显长期成长信心：公司2023年限制性股票激励计划首次授予的激励对象共计156人，包括在公司任职的技术骨干、业务骨干。
本次激励计划拟向激励对象授予116.20万股限制性股票，约占公司总股本的1.68%。其中首次授予93.00万股，预留授予23.20万股，授予价格不低于35元/股。公司业绩考核目标设定为：以2022年营业收入为基数，23-25年营业收入增长率分别不低于30%/65%/125%。本次激励计划考核目标清晰，彰显了公司对长期业绩增长的信心，有利于充分调动公司核心团队的积极性，将公司利益与股东、员工结合起来，促进公司经营核心队伍的建设和稳定，有助于公司长远发展。
维持“增持”评级：公司持续在AC-DC芯片方向深耕，公司现有产品线已经扩充至AC-DC、DC-DC、驱动IC、线性电源、电池管理等电源管理类芯片，并拓展了放大器、转换器和传感器等信号链类芯片的研发，广泛应用于消费电子、工业控制、网络通讯、数据中心、汽车电子等领域，为国内外主流厂商提供一站式芯片解决方案。23年6月，公司基于产业融合、协同发展的目的，完成了对动芯微成都的控股，开启了电机驱动控制及磁传感器业务全新战略和布局。公司积极开拓新领域、持续推出新产品，业绩增长势头较为良好。预估公司2023-2025年归母净利润为0.55亿元、1.04亿元、1.74亿元，EPS分别为0.80元、1.51元、2.52元，对应PE分别为62X、33X、20X。
风险提示：新品研发不及预期、下游需求恢复不及预期、存货跌价风险、市场竞争风险。
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