需求恢复不及预期,上半年钢铁行业面临较大挑战。2023年上半年,申万钢铁行业实现营业总收入11,249.35亿元,同比下降8.37%;实现归属于母公司股东的净利润113.16亿元,同比下降70.79%。2023Q2,钢铁行业实现营业收入5,805.46亿元,同比减少11.24%,环比增加6.64%;实现归母净利润49.34亿元,同比下降71.73%,环比下降18.87%。综合来看,2023年第一季度,市场对经济复苏的预期较高,钢铁行业涨势较好。但进入第二季度,钢铁行业下游房地产、制造业等需求不及预期,叠加原材料铁矿石价格高位,钢铁行业盈利空间压缩,致使钢铁企业上半年业绩普遍承压。
普钢。需求低迷,供给过剩,行业效益大幅下滑。2023H1,申万普钢板块营业总收入为9,212.62亿元,同比-9.33%;归母净利润为34.74亿元,同比-85.38%。2023Q2,申万普钢板块营业总收入为4,721.99亿元,同比-12.20%,环比+5.15%;归母净利润为9.01亿元,同比-90.72%,环比-50.34%。上半年由于钢材下游需求低迷,叠加供给过剩的影响,致使钢材价格下跌,普钢企业盈利普遍出现下滑,行业亏损面扩大。
特钢。盈利空间压缩,板块表现相对强于普钢。2023H1,申万特钢板块营业总收入为1,705.76亿元,同比-0.30%;归母净利润为37.66亿元,同比-53.89%。22023Q2,申万特钢板块营业总收入为916.59亿元,同比-3.87%,环比+16.14%;归母净利润为21.84亿元,同比-43.16%,环比+49.87%。虽然上半年特钢下游需求同样出现下滑,但由于特钢利润率高于普钢,且特钢下游应用领域广泛,能源等领域的特钢需求持续增长,使得特钢板块业绩相对强于普钢。
冶钢原料。上半年铁矿石价格先涨后跌,煤炭价格震荡下挫。2023H1,申万冶钢原料板块营业总收入为330.97亿元,同比-18.24%;归母净利润为40.76亿元,同比-40.10%。2023Q2,申万冶钢原料板块营业总收入为166.88亿元,同比-20.18%,环比+1.70%;归母净利润为18.49亿元,同比-52.53%,环比-21.28%。第一季度,市场对经济复苏预期较好,铁矿石价格持续上涨,二季度在国家宏观政策指引及需求弱于预期的情况下,铁矿石价格开始走弱。上半年煤炭市场供给大幅增加,叠加需求疲软,致使煤炭价格持续下跌。
投资建议:在钢铁行业积极转型升级叠加后续市场需求有望释放下,钢铁行业未来稳增长态势得到保障。“中特估“概念,建议关注宝钢系的宝钢股份(600019.SH)、鞍钢系的鞍钢股份(000898.SZ)、新兴际华集团控股,有望在长期受益于国家水电网建设的新兴铸管(000778.SZ);特钢板块,建议关注产能及技术优势显著的中信特钢(000708.SZ),以及高温合金项目快速推进的抚顺特钢(维权)(600399.SH);不锈钢领域,建议关注布局高端合金产品、研发优势显著的久立特材(002318.SZ),产品结构不断优化升级的华菱钢铁(000932.SZ),以及积极开拓新品市场,无缝钢管领域中处于领先地位的盛德鑫泰(300881.SZ)。
风险提示。宏观经济波动风险、环保风险、原材料价格波动风险、行业竞争风险。
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