投资事件：8 月28 日，公司发布2023 年半年度报告。2023H1 公司实现营业收入19.37 亿元，同比增长20.94%；归母净利润1.65 亿元，同比增长35.76%；扣非归母净利润1.60 亿元，同比增长39.75%。
营利双增，各业务线再创新高。2023H1 公司实现营收19.37 亿元，同比增长20.94%；归母净利润1.65 亿元，同比增长35.76%；扣非归母净利润1.60 亿元，同比增长39.75%，公司营利实现双增，继续强化行业龙头地位。分业务来看，公司把握数字化转型及信创机会，各业务线均取得积极进展。1）2023H1 公司系统集成业务增长50.32%，实现3.82 亿元；在8 月，公司作为排序第一的入围中标厂商，成功入围中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目，整体预估采购金额为652,534 万元；2）2023H1 公司软件开发及服务业务收入实现14.83 亿元，较上年同期增长16.31%，公司软件业务新增在手订单约26.2 亿元，持续保持稳定趋势。
毛利率显著修复，积极探索AI+金融应用场景。2023Q2 公司毛利率为33.47%，相较于一季度修复11.47%；其中二季度公司软件毛利率逐步修复到31.9%，环比2023 年一季度修复了3.9 个百分点。公司高度重视研发投入，2023 年上半年公司研发投入1.98亿元，占公司营业收入10.20%。公司积极探索AI 大模型在金融行业的应用，积极与多家国内通用型AI 技术公司建立深度合作，公司基于多年的金融行业场景和数据优势，训练出了适配场景的垂直模型，应用到信贷产品、数字银行业务产品、数据产品等各产品线上。同时公司结合通用大模型预研了宇信金融系统编程大模型，该模型作为编程助手，支撑各种金融业务场景的开发工作，大幅提高开发效率。
银行IT 行业方兴未艾，公司战略布局丰富产品线。根据赛迪顾问报告，未来三到五年，中国银行业在IT 架构转型叠加自主创新的带动下，将持续引发新一轮的软硬件等IT基础设施的升级与重构，中国银行业IT 投资将会继续保持稳健的增长态势。预计到2026 年时，中国银行业IT 整体投入将达到5132.34 亿元，2022 到2026 年的年平均复合增长率为16.66%。2023H1，公司战略收购金融信创安全领军企业微通新成，增强公司金融信息安全领域的产品能力，这一并购将丰富为金融客户提供支持信创平台的业务及数据安全解决方案，提供全渠道信创+国密+安全的业务能力。
投资建议：我们预测公司2023-2025 年营收分别为51.5/62.6/75.3 亿元，归母净利润分别为3.72/4.96/6.44 亿元，对应PE 分别为35/26/20 倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢等。
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