开源证券股份有限公司张宇光,叶松霖近期对进行研究并发布了《公司信息更新报告:餐饮复苏,月饼大年可期》,本报告对广州酒家给出增持评级,当前股价为24.85元。
广州酒家
月饼大年、餐饮复苏下弹性大,维持“增持”评级
公司2023H1实现营收17.34亿元,同比增21.77%,归母净利0.8亿元,同比增47%;2023Q2实现营收8.14亿元,同比增20.31%,归母净利0.11亿元,同比增455.24%。我们维持,预计2023-2025年归母净利为7.0、8.4、10.4亿元,EPS为1.23、1.47、1.83元,当前股价对应PE为20.0、16.7、13.4倍。未来食品、餐饮业务双轮驱动下公司业绩可稳健增长,维持“增持”评级。
餐饮业务复苏,稳步推进省外市场开拓步伐
(1)分业务看:2023Q2月饼系列收入同比降50.02%,主因中秋日期错配;速冻食品收入同比降7.48%;餐饮业务收入同比增65.27%,主因:2022Q2基数较低、疫情管控放开后餐饮消费持续好转,节日消费回暖。(2)分区域看:基地市场持续深耕,省内市场稳步增长,同比增长20.07%;加速开拓省外市场,经销商数量净增7个至437家,省外市场收入同比增28.77%。(3)分渠道看:直接销售同比增长35.63%,经销同比增长5.71%。展望2023H2:(1)餐饮业务持续复苏;(2)餐饮树品牌,华东上海门店顺利开业,有望与华东食品业务协同发展;
(3)国庆、中秋双节接近下月饼业务或迎大年;(4)产能释放支撑发展。预计公司2023年收入仍可稳步增长。
2023Q2归母净利率提升主因毛利率增加
2023Q2净利率同比增2pct至2.17%,主因毛利率同比增0.69pct至25.35%。毛利率提升主因高毛利业务占比提升,如餐饮业务占比提升9.73pct至37.2%。2023Q2销售费用率同比降0.65pct至12.16%。往2023年展望随着原材料成本压力缓和,餐饮、月饼等高毛利业务逐渐恢复,公司毛利率可提升;市场开拓期间华东区域投入加大,费率预计仍在高位。
风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等
证券之星中心根据近三年发布的数据计算,华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.71%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.98亿,根据现价换算的预测PE为20。
最新盈利预测明细如下:
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该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级12家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为33.28。
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