西南证券股份有限公司王湘杰近期对顶点软件进行研究并发布了研究报告《23H1业绩高增,多项业务持续突破》,本报告对顶点软件给出买入评级,当前股价为63.2元。
顶点软件(603383)
事件: 公司发布 2023 年半年度业绩报告, 整体处于业绩预告区间中枢偏上。23H1 实现营收 2.8 亿元,同比增长 22.0%; 实现归母净利润 6183.5 万元,同比增长 74.8%;实现扣非归母净利润 5356.1 万元,同比增长 79.6%。单 Q2实现营收 1.5 亿元,同比增长 14.4%;实现归母净利润 3969.8 万元,同比增长 19.3%;实现扣非归母净利润 3690.3 万元,同比增长 24.2%。
费用端改善明显, 高研发投入保障技术实力。 23H1 公司毛利率为 69.1%,同比提升 1.16pp,销售/管理/研发费用率分别同比+1.85pp/-3.98pp/-1.72pp 至13.9%/18.8%/26.4%。 2018 年以来,公司研发费用率常年维持在 20%以上,公司采用自主研发的灵动业务架构平台和灵动数据技术平台, 提升软件开发敏捷性、高效性和跨行业的适用性; 同时显著提升公司内部实施开发效率, 剔除股份支付影响, 23H1管理费用率同比下降 1.26pp至 15.4%。
行业内率先落地新一代分布式信创版核心交易系统,市占率有望提升。 2022年 A5 战绩频传:相继在东海证券和麦高证券实现全面上线,完成交易体系代际升级;全面切换东吴证券期权至鲲鹏信创节点,实现多轨信创混合部署;在华宝证券上线两融、转融通业务应用。此外, A5 相继在首创证券、中航证券、华鑫证券等券商完成模块上线。 凭借产品和技术优势, 23H1, A5 信创版产品新签约数家券商,并已开始安装和部署实施工作; 下半年还会有数家券商上线,市占率有望迎来突破性提升。
主业优势继续巩固,多项业务持续突破。 1) HTS2 极速交易系列,上半年与多家老客户签约完成 HTS2 升级以及新交易节点扩容,同时新签约多家新客户,实际交易节点数量与交易量再次扩大,市场占有率持续提升; 2)大资管业务线,上半年公司和多家公募基金、券商资管、银行理财子达成产品全生命周期运营管理平台和 CRM 两个传统优势领域的合作,同时持续扩展信息披露、内容管理和投顾全价值链等子领域的产品和服务; 3) 财富管理领域,公司市场优势继续增强,上半年在资管市场客户实现突破,解决方案也进一步拓展到银行业。
盈利预测与投资建议。 考虑到金融信创进程加速推动分布式转型进程,公司技术平台和产品化优势明显,且目前机构核心业务系统 A5 信创版已于多家券商落地,市占率有望迎来突破性提升;其余业务同样推广落地顺利,预计后续订单有望维持饱满状态,利润弹性值得期待。 预计 2023-2025 年 EPS 分别为1.39/1.82/2.31 元,当前股价对应的 PE 分别为 44/33/26 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 券商信息化投入不及预期、信创推进不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券刘玉萍研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.07%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.31亿,根据现价换算的预测PE为47.94。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为73.05。
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