事件：23H1公司实现营业收入6.2亿元，同比+1.09%；归母净利润1.3亿元，同比+14.20%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+16.56%。其中，23Q2公司实现营业收入3.9亿元，同比+6.85%；归母净利润0.9亿元，同比+29.50%；扣非归母净利润0.8亿元，同比+26.74%。
点评：
Q2收入增幅改善，新品类高增。公司23H1收入同比+1%，其中23Q1/23Q2收入分别同比-7%/+7%，单二季度收入增幅改善，且跑赢行业增速（奥维推总数据，23Q2集成灶行业零售额同比-1%）。分产品看，23H1公司集成灶/其他业务(橱柜、集成水槽、洗碗机等)收入分别为5.5/0.7亿元，yoy-1%/+23%，新品类实现高增。盈利能力方面，23H1公司集成灶/其他业务毛利率分别为53.2%/38.2%，yoy +5/+8pcts，受益成本红利实现修复。分渠道看，23H1亿田电商收入2.9亿元，yoy-8%，占比同比-4pcts至47%；线下渠道收入3.3亿元，yoy+10%，占比+4pcts至53%。
盈利能力大幅改善，费用率稳定。23Q2公司毛利率同比+4.1pcts至52.8%，主要因原材料成本处于同比低位水平。费用端，公司23Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为21.4%/3.9%/4.6%/-0.9%，同比+0.5/-1.9/+0.8/+0.7pct，当期整体费用率基本稳定，管理费用率实现优化。综合影响下，公司归母净利率同比+3.9pct至22.2%，为近三年单季度新高。
投资建议：今年以来房地产行业相对低迷，对后周期厨电行业的需求有所拖累，后续伴随公司经销商及网点优化、下沉&家装等多元化渠道开拓提速，以及洗碗机品类配套率提升、集成烹饪中心带来增收，公司成长潜力仍在，有望跟随地产数据企稳回暖重回中高速增长。预计23-25年业绩为2.95/3.52/4.13亿元（前值2.7/3.3/4.0亿元，因23H1收入增速平淡下调23-25年收入预期，23Q2毛利率大幅改善故上调23-25年毛利率预期），对应14.5x/12.1x/10.4x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险。
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