西南证券-顶点软件-603383|净利润_新浪财经

　　事件：公司发布2023年半年度业绩报告，整体处于业绩预告区间中枢偏上。

　　23H1实现营收2.8亿元，同比增长22.0%；实现归母净利润6183.5万元，同比增长74.8%；实现扣非归母净利润5356.1万元，同比增长79.6%。单Q2实现营收1.5亿元，同比增长14.4%；实现归母净利润3969.8万元，同比增长19.3%；实现扣非归母净利润3690.3万元，同比增长24.2%。

　　费用端改善明显，高研发投入保障技术实力。23H1公司毛利率为69.1%，同比提升1.16pp，销售/管理/研发费用率分别同比+1.85pp/-3.98pp/-1.72pp至13.9%/18.8%/26.4%。2018年以来，公司研发费用率常年维持在20%以上，公司采用自主研发的灵动业务架构平台和灵动数据技术平台，提升软件开发敏捷性、高效性和跨行业的适用性；同时显著提升公司内部实施开发效率，剔除股份支付影响，23H1管理费用率同比下降1.26pp至15.4%。

　　行业内率先落地新一代分布式信创版核心交易系统，市占率有望提升。2022年A5战绩频传：相继在东海证券和麦高证券实现全面上线，完成交易体系代际升级；全面切换东吴证券(7.990, -0.06, -0.75%)期权至鲲鹏信创节点，实现多轨信创混合部署；在

　　上线两融、转融通业务应用。此外，A5相继在首创证券(21.770, 0.00, 0.00%)、中航证券、华鑫证券等券商完成模块上线。凭借产品和技术优势，23H1，A5信创版产品新签约数家券商，并已开始安装和部署实施工作；下半年还会有数家券商上线，市占率有望迎来突破性提升。

　　主业优势继续巩固，多项业务持续突破。1）HTS2极速交易系列，上半年与多家老客户签约完成HTS2升级以及新交易节点扩容，同时新签约多家新客户，实际交易节点数量与交易量再次扩大，市场占有率持续提升；2）大资管业务线，上半年公司和多家公募基金、券商资管、银行理财子达成产品全生命周期运营管理平台和CRM两个传统优势领域的合作，同时持续扩展信息披露、内容管理和投顾全价值链等子领域的产品和服务；3）财富管理领域，公司市场优势继续增强，上半年在资管市场客户实现突破，解决方案也进一步拓展到银行业。

　　盈利预测与投资建议。考虑到金融信创进程加速推动分布式转型进程，公司技术平台和产品化优势明显，且目前机构核心业务系统A5信创版已于多家券商落地，市占率有望迎来突破性提升；其余业务同样推广落地顺利，预计后续订单有望维持饱满状态，利润弹性值得期待。预计2023-2025年EPS分别为1.39/1.82/2.31元，当前股价对应的PE分别为44/33/26倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：券商信息化投入不及预期、信创推进不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧等风险。

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