西南证券-顶点软件-603383

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2023年09月01日 09:36 同花顺

  事件:公司发布2023年半年度业绩报告,整体处于业绩预告区间中枢偏上。

  23H1实现营收2.8亿元,同比增长22.0%;实现归母净利润6183.5万元,同比增长74.8%;实现扣非归母净利润5356.1万元,同比增长79.6%。单Q2实现营收1.5亿元,同比增长14.4%;实现归母净利润3969.8万元,同比增长19.3%;实现扣非归母净利润3690.3万元,同比增长24.2%。

  费用端改善明显,高研发投入保障技术实力。23H1公司毛利率为69.1%,同比提升1.16pp,销售/管理/研发费用率分别同比+1.85pp/-3.98pp/-1.72pp至13.9%/18.8%/26.4%。2018年以来,公司研发费用率常年维持在20%以上,公司采用自主研发的灵动业务架构平台和灵动数据技术平台,提升软件开发敏捷性、高效性和跨行业的适用性;同时显著提升公司内部实施开发效率,剔除股份支付影响,23H1管理费用率同比下降1.26pp至15.4%。

  行业内率先落地新一代分布式信创版核心交易系统,市占率有望提升。2022年A5战绩频传:相继在东海证券和麦高证券实现全面上线,完成交易体系代际升级;全面切换东吴证券期权至鲲鹏信创节点,实现多轨信创混合部署;在

  上线两融、转融通业务应用。此外,A5相继在首创证券、中航证券、华鑫证券等券商完成模块上线。凭借产品和技术优势,23H1,A5信创版产品新签约数家券商,并已开始安装和部署实施工作;下半年还会有数家券商上线,市占率有望迎来突破性提升。

  主业优势继续巩固,多项业务持续突破。1)HTS2极速交易系列,上半年与多家老客户签约完成HTS2升级以及新交易节点扩容,同时新签约多家新客户,实际交易节点数量与交易量再次扩大,市场占有率持续提升;2)大资管业务线,上半年公司和多家公募基金、券商资管、银行理财子达成产品全生命周期运营管理平台和CRM两个传统优势领域的合作,同时持续扩展信息披露、内容管理和投顾全价值链等子领域的产品和服务;3)财富管理领域,公司市场优势继续增强,上半年在资管市场客户实现突破,解决方案也进一步拓展到银行业。

  盈利预测与投资建议。考虑到金融信创进程加速推动分布式转型进程,公司技术平台和产品化优势明显,且目前机构核心业务系统A5信创版已于多家券商落地,市占率有望迎来突破性提升;其余业务同样推广落地顺利,预计后续订单有望维持饱满状态,利润弹性值得期待。预计2023-2025年EPS分别为1.39/1.82/2.31元,当前股价对应的PE分别为44/33/26倍,维持“买入”评级。

  风险提示:券商信息化投入不及预期、信创推进不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧等风险。

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