事件：23H1 公司实现营业收入10.2 亿元，同比+0.05%；归母净利润1.4亿元，同比-1.8%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比+4.5%。其中，23Q2公司实现营业收入6.1 亿元，同比+6.9%；归母净利润0.9 亿元，同比+11.2%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比+22.8%。
点评：
电商渠道高增，Q2 份额持续扩张。行业端，据奥维推总，23Q2 国内集成灶行业零售额同比-1%、零售量同比-2%，行业整体表现平稳。火星人方面，公司23H1 收入同比+0.05%，其中23Q1/23Q2 收入分别同比-9%/+7%，Q2 份额有所提升。分产品看，公司23H1 集成灶收入分别为8.9 亿元，yoy-1%，毛利率同比+3pcts 至47.8%；其他（水洗类等）收入1.4亿元，yoy+8%，毛利率同比-2pcts 至43.8%。
盈利能力改善，股份支付影响当期费用。23Q2 公司毛利率同比+2.0pcts至47.5%，我们预计主要为大宗价格同比下滑、成本红利释放。费用端，公司23Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为22.5%/4.3%/5.8%/-1.2%，同比+0.9/-0.1/+0.9/-0.5pct，受股权支付影响，当期销售、研发和管理费用率均有提升，最终公司Q2 实现归母净利率同比+0.6pct 至14.2%，若不考虑股权支付影响，则Q2 实际净利率增速更高。股份支付对于上半年业绩的影响在1661 万元（占收入比1.6%），还原回去23H1 实现归母净利率为14.9%，同比+1.2pct，公司盈利能力改善。
投资建议：前期地产数据疲软背景下上半年集成灶赛道表现仍较平淡，火星人作为行业龙头，已构筑起线上、线下双轮驱动的领先模式，同时持续扩张KA、家装等新兴流量入口，并打造集成洗碗机第二增长曲线，有望在中长期保持稳健增长。我们预计23-25 年归母净利润3.6/4.6/5.6亿元（前值4.5/5.5/6.8 亿元，因23H1 收入端表现平淡，下调23-25 年收入预期，故带动业绩下调），对应23.2x/18.0x /15.0x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；集成灶、橱柜、集成水槽等品类需求不及预期的风险。
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