事件:23H1 实现营收37.64 亿,yoy+26%;归母净利7.1 亿,yoy+40.7%;实现扣非归母净利4.87 亿,yoy+0.18%。分单季度看,23Q2 营收21 亿,环比+24%,同比+25%;23Q2 归母净利4.8 亿元,环比+106%,同比+54%;23Q2 扣非归母净利2.7 亿元,环比+23%,同比-11%。
主业经营稳中有增。23 年上半年公司实现永兴材料长期股权投资收益1.55 亿元,扣非并扣除永兴投资收益的主业净利润为3.32 亿元,同比增长15.2%。23Q2 实现永兴材料长期股权投资收益0.76 亿元,扣非并扣除永兴投资收益的主业净利润为1.92亿元,同比增长10.7%,环比增长38.1%。
23H1 毛利率达22.9%。23H1 毛利率较去年同期下滑2.5PCT。出口毛利率达27.5%,同比提升5.3PCT。分单季度看23Q2 毛利率22.3%,环比下滑1.4PCT,同比提升0.8PCT。
合金公司营收快速提升。23H1 合金公司实现营收5 亿元,同比+131%,环比+17%,净利润-408 万元,而22 年上、下半年盈利分别为0、0.13 亿,系合金公司折旧增加,随着市场开发,后续产品放量和高端产品占比提升可期。
二季度收购EBK布局海外。5 月公司收购EBK100%股权,EBK 净资产9950 万元,合并以来至6 月底实现营收5476 万元,亏损296 万元。EBK 是德国百年企业,主要从事冶金复合管业务,该项收购有望助公司拓展复合管国际市场。
非经常性损益增加系远期结售汇浮亏和永兴材料减持所致。一方面,23Q2 公允价值变动损失达3943 万元,主要系远期结售汇合约浮亏,23H1 公允价值变动损失录得3106 万。另一方面,上半年公司减持永兴材料股权,持股比例由8.6811%下降至7.1545%,该项处置实现投资收益2.95 亿元。
考虑永兴材料盈利受碳酸锂价格影响,以及上半年公司对永兴材料股权进行了减持,我们预测公司2023-2025 年每股收益分别为1.48、1.31、1.40 元(原1.37、1.40、1.47 元)。我们以DCF 法进行估值,目标价21.87 元。
风险提示
募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。
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