亿田智能(300911)：23Q2收入恢复增长盈利能力改善|集成灶_新浪财经

公司发布2023 年中报，Q2 业绩增速回升。23H1 公司营收6.2 亿元（YoY+1.1%）；归母净利润1.3 亿元（YoY+14.2%）。23Q2 单季收入3.9 亿元（YoY+6.9%）；归母净利润0.9 亿元（YoY+29.5%）。

23H1 集成灶行业整体承压，零售量下滑1.3%。随着“保交楼”政策的逐步落地，厨电整体需求反弹。奥维数据显示，23H1 吸油烟机、燃气灶线下零售额较22 年同期增长7.6%、2.2%。集成灶需求弱于行业整体，23H1 集成灶零售额124 亿元，同比下降0.4%；零售量134 万台，同比下降1.3%推总数据）。

23Q2 收入小幅增长，线上份额保持第二。23Q2 公司收入增长6.9%，主要得益于渠道继续拓展并加大线上营销投入，目前已拥有经销商逾1500 家。奥维云网监测数据显示，23H1 亿田线上零售额份额达16.2%（YoY+2.1pct），位居第二；线下零售额份额为4.3%（YoY-5.1pct），下滑至第六。

23Q2 原材料价格压力减小，公司盈利能力改善明显。23Q2 公司毛利率提升至52.8%（YoY+4.1pct），其中主营产品集成灶23H1 毛利率为53.2%（YoY+5.0pct），主要因为原材料价格压力减小。费用方面控制良好， 23Q2 公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为21.4%/3.9%/-0.9%/4.6%，同比+0.5pct/-1.9pct/+0.7pct/+0.8pct，归母净利率22.2%（YoY+3.9pct）。

盈利预测与投资建议：预计2023-25 年公司归母净利润分别为2.6、2.8、3.1 亿元，同比增速分别为22.2%、9.4%、9.4%，最新收盘价对应2023 年PE 为15.8x。综合考虑可比公司估值与业绩增速，给予2023年PE18x，对应合理价值为43.00 元/股，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。

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