海通国际证券集团有限公司闻宏伟,宋琦近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《1H23业绩点评：食品加工强势增长，养殖业务景气可期》，本报告对圣农发展给出增持评级，认为其目标价位为28.57元，当前股价为19.64元，预期上涨幅度为45.47%。
圣农发展
事件：圣农发展发布2023年中报，1H23公司实现营收91亿元、同比+21%，归母净利润4.3亿元、同比扭亏；其中2Q23实现营收45亿元，同比+9.5%；归母净利润3.4亿元，同比扭亏、环比+277%。
饮需求复苏，食品加工强势增长。1H23食品加工板块收入30亿元，同比增长33%。其中熟食B端整体同比增长超40%，尤其大客户渠道与去年同期相比同比增长接近50%，月销售额表现亮眼。目前公司一方面成立系统客户市场部，研究分析B端餐饮系统市场发展趋势、客户及产品，抓住客户需求，不断拓展新客户，扩大市场份额，另一方面，加大全市场开发力度，充分利用工厂产能，同时推进生熟食一体化、采购融合等各类降本增效专项方案。目前公司已建及在建食品深加工产能合计超过43万吨，未来产能将达到50万吨规模。
白羽鸡景气拐点可预期，鸡肉毛利率提升。目前行业从产能角度出发，白羽鸡父母代的产能处于高位，短期内行业供给充足。但由于2022年引种断档，后备父母代在持续减少，预计4Q23或将迎来景气度拐点。1H23公司共销售鸡肉55万吨，同比增长3%；销售均价为11683元/吨，同比提升14%。收入毛利率方面：1H23鸡肉实现收入51.28亿元，同比增长10%，鸡肉毛利率为8%，同比提升7pcts。公司养殖产能已达7亿羽/年，2025年10亿羽产能的目标有望实现。
圣泽901性能不断改善，市占率不断提升。公司自研品种圣泽901在不断根据市场反馈进一步选育优化，目前圣泽901父母代鸡性能已不熟国外品种，市场接受度在不断增加。1H23父母代销售表现优异，预计全年外销量达到500万套，为公司增加利润来源。
盈利预测与投资建议：根据上半年行业及公司鸡肉出售量与均价情况，我们调整了对2H23量价的预估，我们预计公司2023/24/25年营收分别为199/215/232亿元（前值208/221/238亿元），归母净利润分别为14/20/19亿元（前值15/20/20亿元），对应PE为18X/13X/13X。根据行业估值水平以及圣农发展历史估值水平，给与公司2023年26倍PE（与前值一致），对应目标价28.57元（前值32元），维持“优于大市”评级。
风险提示：饲料价格波动，病疫风险，餐饮需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券孟鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.41亿，根据现价换算的预测PE为15.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为29.97。
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