华鑫证券：给予龙大美食买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对龙大美食进行研究并发布了《公司事件点评报告：符合预期，期望猪价改善》，本报告对龙大美食给出买入评级，当前股价为7.45元。

龙大美食

事件

2023 年 8 月 30 日，龙大美食发布 2023 年半年度报告。

投资要点

业绩符合预期，成本端显著承压2023H1 营收 67.26 亿元（同减 1%），归母净利润-6.24 亿元（ 去年同期为 0.36 亿元）。上半年毛利率-0.96%（同减5pct），净利率-9.93%（同减 11pct），销售费用率为 1.18%（同减 0.1pct），管理费用率为 1.99%（同增 0.1pct），营业税金及附加占比为 0.16%（同增 0.04pct），经营活动现金流净额为-3.67 亿元，系购买商品接受劳务支付的现金增加所致。其中 2023Q2 营收 32.50 亿元（同减 6%），归母净利润-6.46 亿元（去年同期为 0.13 亿元），毛利率-6.99%（同减 12pct），净利率-21.68%（同减 23pct），销售费用率1.14% （ 同 减 0.01pct ） ， 管 理 费 用 率 2.11% （ 同 增0.2pct），营业税金及附加占比 0.17%（同增 0.1pct），经营活动现金流净额-2.83 亿元。

持续发力预制菜，推进全国化布局

分产品看， 2023H1 鲜冻肉/熟食制品/预制菜/进口贸易/其他营收为 47.02/1.16/9.62/6.44/3.03 亿元，同比-9%/-32%/+89%/-12%/+15%，预制菜发展势头良好。 分地区看， 2023H1 山东省内/华东其他地区/华中地区/华北地区/华南地区/东北地区/西南地区/西北地区及其他营收分别为 26.22/19.56/9.33/3.25/1.79/4.05/2.62/0.44 亿元，同比+4%/-17%/+2%/+4%/+34%/+59%/-16%/+99%。 量价拆分来看， 2023H 生猪屠宰及肉类加工销量 34.61 万吨（同减 4%），吨价 1.94 万元/吨（同增 3%）。

盈利预测

我们看好公司转型切入预制菜赛道，猪价低迷情况有望三季度迎来改善。 预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.02/0.22/0.38元，当前股价对应 PE 分别为 454/33/20 倍， 维持“买入” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等

证券之星中心根据近三年发布的数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利1800万，根据现价换算的预测PE为449.1。

最新明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.6。

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