公司公布1H23 业绩符合我们预期
1H23 公司实现收入19.37 亿元，同比+20.94%；归母净利润为1.65 亿元，同比+35.76%；扣非归母净利润为1.60 亿元，同比+39.75%。2Q23实现收入同比-4.27%至11.44 亿元，归母净利润1.23 亿元，同比+2.6%；扣非归母净利润为1.23 亿元，同比+8.23%。业绩符合我们预期。
发展趋势
聚焦高质量发展，回款改善。1）收入端，1H23 软件开发及服务业务收入14.83 亿元，同比+16.31%，报告期内公司聚焦高质量项目，股份制银行收入增长 74.39%至5.37 亿元，国有大型商业银行及股份制银行合计收入占整体软件收入56.18%。同时海外业务也取得亮眼突破，报告期内收入同比增长8 倍；创新运营业务收入 0.71 亿元，受新项目上线延后影响，同比基本持平；系统集成业务收入3.82 亿元，实现同比50.32%高增速。2Q23软件开发及服务/创新运营业务/系统集成业务分别收入10.82/0.37/0.25 亿元，同比+12.7%/+21.6%/-87.7%。2）订单端，1H23 软件业务新增在手订单约 26.2 亿元，同比-1.1%；1H23 销售商品、提供劳务收到的现金16.04亿元，同比+36.95%，业务现金流连续四个季度高速增长。3）毛利率及净利率拐点出现，2Q23 毛利率33.47%，同比/环比+3.84/+11.47ppt，其中二季度软件毛利率环比修复3.9ppt 至31.9%；扣非净利润1.23 亿元，对应净利率 10.75%，同比+1.21ppt，项目及人员成本持续管控。据公告，报告期内公司人员数量同比和环比进一步优化。
国产替代加速，创新与海外破局。据赛迪顾问报告，国内银行IT 投资有望维持韧性增长，2022-26 年硬件/软件/服务的IT 投入CAGR 分别为16.36%/16.92%/16.87%。软件业务，1H23 公司各产品于二十家银行实现中标和入围，信贷产品需求旺盛斩获近三千万元头部城商行订单，监管产品中标某股份制银行亿元订单；创新运营业务，公司积极推进存量转化，并布局新业务模式，与某大型国有银行合作规模突破数十亿元，包含汽车金融数十亿元，三农业务数亿元；系统集成业务，报告期内公司作为排序第一厂商入围中信银行65 亿元采购项目，年度订单金额比例为 30%，公司预计分两年确认，合计带来近1 亿元利润增厚；海外业务拓展持续，公司于新加坡、柬埔寨以及印尼等地的二三期业务稳步推进。
盈利预测与估值
我们维持2023/2024 年盈利预测基本不变，维持跑赢行业评级及目标价22元，较当前股价具备24.5%的上行空间，对应36.7/27.8 倍2023/2024 年市盈率，当前股价对应29.5/22.5 倍2023/2024 年市盈率。
风险
充创新业务需求不及预期，AI 布局进度不及预期。
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