2023H1业绩符合预期，汽车连接器业务成长动力足，维持“买入”评级公司发布2023年半年报，2023H1实现营收13.65亿元，同比-9.25%；归母净利润1.25亿元，同比-35.80%；扣非归母净利润1.17亿元，同比-34.65%；毛利率31.48%，同比-1.35pcts。计算得2023Q2单季度实现营收7.48亿元，同比+0.36%，环比+21.42%；归母净利润0.78亿元，同比-26.84%，环比+66.42%；扣非归母净利润0.74亿元，同比-22.77%，环比+73.74%，毛利率31.23%，同比-2.26pcts，环比-0.56pcts。受制于消费电子业务低迷，我们下调2023/2024年业绩预期，并增加2025年业绩预期，预计2023-2025年归母净利润为3.44（-2.38）/4.62（-3.22）/5.67亿元，对应EPS为0.81（-0.57）/1.09（-0.77）/1.34元，当前股价对应PE为40.1/29.9/24.3倍，我们看好产品结构升级带来的成长潜力，维持“买入”评级。
汽车连接器业务维持高景气，消费电子业务承压2023H1公司汽车连接器、射频连接器及线缆组件、电磁兼容件、软板业务分别实现收入3.14/3.52/3.89/1.51亿元，对应同比为+45.79%/-23.05%/-18.44%/ -25.85%；毛利率39.43%/41.97%/27.68%/2.31%，对应同比为-0.05/-0.04/-3.66/ -10.38pcts。我们认为汽车连接器业务收入增长主要受益于在汽车智能化渗透率提升背景下，单车价值量提升以及新车型放量；公司消费电子业务收入下滑主要系全球及国内手机市场需求疲软。
智驾渗透叠加座舱升级驱动单车价值量提升，看好汽车电子业务持续增长公司为汽车高频高速连接器龙头。目前出货产品以fakra为主，并向minifakra、HSD、以太网连接器拓展。未来随着自动驾驶渗透率逐步提高，以及车内智能座舱场景丰富，单车连接器数量提升+产品结构升级，将驱动单车价值量从百元级向千元级迈进。
风险提示：下游景气度不及预期；原材料价格上涨风险；产品研发不及预期。
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