摘 要
报告导读:公司业绩表现符合预期,空调过滤业务稳健,多元业务初现成效。增持。
摘要:
投资建议:公司2023H1业绩表现符合预期,空调过滤业务稳健,多元业务初现成效。我们预计2023-2025年EPS为0.39/0.55/0.74,同比+21%/+42%/+33%,参考行业给予公司2023年35xPE,目标价为13.6元,“增持”评级。
营收及扣非均符合预期:公司2023H1营收4.09亿元,同比+6.65%,归母净利润0.41亿元,同比-12.31%;其中2023Q2营收2.03亿元,同比+11.54%,归母净利润0.21亿元,同比-12.92%,扣非归母净利润0.19亿元,同比+20%。
空调过滤业务稳健,多元业务初现成效:1)空调过滤业务:预计Q2保持平稳增长;2)清洁电器过滤相关业务:2023H1公司在此领域实现大幅增长,其中添可销售额增长超过40%;3)汽车过滤相关业务:2023H1公司实现向国内外部分头部企业的量产和供货,在后装市场,公司与国内某头部一站式养护平台已达成深度合作。内外销层面,2023年上半年公司海外收入2.35亿元,同比+6.19%,考虑到公司配套海外大客户在东南亚等地区加大战略投入,预计公司后续海外营收占比将会进一步提升。
存货周转提升,现金流明显改善:公司通过优化货款收款结构等方式提高了存货周转率,2023年上半年期末存货为92.8天,同比-20.04天。2023H1经营活动产生的现金流量净额为0.64亿元,同比+48.96%,公司周转效率的提升促进了现金流的改善。
风险提示:新业务拓展节奏具备不确定性。
目 录
1. 事件
公司营收及扣非表现均符合预期。公司2023上半年年实现营业收入4.09亿元,同比+6.65%,归母净利润0.41亿元,同比-12.31%,扣非归母净利润0.37亿元,同比+0.06%;其中2023Q2营业收入2.03亿元,同比+11.54%,归母净利润0.21亿元,同比-12.92%,扣非归母净利润0.19亿元,同比+20%。
2. 收入端:空调过滤业务稳健,
多元业务初现成效
从业务分类来看:1)空调过滤相关业务:预计公司空调过滤业务Q2保持平稳增长,短期空调销售表现较好对上游滤网的出货有所帮助,长期公司积极拓展东南亚空调产业链配套业务,渗透空间较大;2)清洁电器过滤相关业务:2023H1公司实现了在清洁家电领域大幅增长,其中添可销售额增长超过40%。此外,公司也在加速推动洗地机HEPA滤网的产品和工艺升级;3)汽车过滤相关业务:在新能源汽车领域,公司已与部分头部客户达成合作。2023H1公司实现向国际某头部新能源车企的稳定供货,与国内某头部新能源车企的合作也已量产,产能正在爬坡过程中;而在后装市场,公司与国内某头部一站式养护平台已达成深度合作,2023H1完成近百款产品打样,部分SKU实现量产。
从区域来看:2023年上半年公司海外收入2.35亿元,同比+6.19%,营收占比57.46%,同比-0.25pct。考虑到公司配套海外大客户在东南亚等地区加大战略投入,预计公司后续海外营收占比将会进一步提升。
3. 利润端:毛利率同比修复,
经营利润保持稳定
毛利率同比修复,经营利润保持稳定。2023上半年公司毛利率为25.59%,同比+0.08pct;其中Q2毛利率为25.07%,同比+2.33pct,环比-1.02pct。2023上半年公司净利率为10.09%,同比-2.18pct;其中Q2净利率为10.41%,同比-2.93pct,环比+0.65pct。公司2023上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为3.77%、10.41%、2.13%、-0.07%,同比-0.26、+0.19、+0.42、0.15pct;其中2023Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为4.08%、9.60%、2.54%、-0.55%,同比-0.05、-0.6、+0.82、+1.68pct。23H1毛利率同比略有修复,经营利润保持稳定,下降主要系由于当期收到的政府补助较去年同期减少所致,剔除此影响后公司业绩表现稳健。
4. 资产及现金流:存货周转提升,
现金流明显改善
资产及周转情况:公司2023年上半年期末现金+交易性金融资产为6.95亿元,同比+96.07%,存货为1.41亿元,同比-19.1%,应收票据和账款合计为2.11亿元,同比-7.63%。公司2023年上半年期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为92.8、84.5和57.1天,同比-20.04、-5.43和+1.42天。公司通过优化货款收款结构、加强催收,同时采购计划、生产计划优化,提高了存货周转率。
现金流情况:公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为0.64亿元,同比+48.96%,其中销售商品及提供劳务现金流入4.72亿元,同比+9.05%;2023Q2经营活动产生的现金流量净额为0.31亿元,同比+20.91%,其中销售商品及提供劳务现金流入2.28亿元,同比+23.34%。公司2023年上半年购买商品、接受劳务支付的现金2.93亿元,同比+0.82%;2023Q2购买商品、接受劳务支付的现金1.52亿元,同比+24.95%。公司周转效率的提升促进了现金流的改善。公司2023年上半年投资活动产生的现金流量净额为-1.38亿元,同比减少-0.99亿元,2023Q2投资活动产生的现金流量净额为-0.71亿元,同比减少-0.8亿元。公司2023年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-0.03亿元,同比增加0.2亿元,2023Q2筹资活动产生的现金流量净额为-0.01亿元,同比增加0.2亿元。
5. 投资建议
公司2023H1业绩表现符合预期,空调过滤业务稳健,多元业务初现成效。我们预计公司2023-2025年EPS为0.39/0.55/0.74,同比+21%/+42%/+33%,参考行业给予公司2023年35xPE,目标价为13.6元,“增持”评级。
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三、人民币大幅升值,中概股大涨昨晚离岸人民币兑美元大涨434点,纳斯达克中国金龙指数收涨3.72%,热门中概股普涨,金山云涨超13%,爱奇艺涨超11%,京东、好未来涨超5%。昨晚,美股是下跌的,但中概股全线大涨,中概股大涨主要是响应白天港股的走势,人民币出现了大幅升值,当然对股市是利好。四、晚间天雷滚滚昨晚公布了近20家上市公司要退市,月底了,有业绩暴雷的公司都会在本月底之前公布,也就是下周市场可能还有很多雷,大家还是要注意业绩暴雷的风险,我们前天的文章有提示避雷要点,大家可以查看前文。 -
趋势领涨今天 01:25:56
天雷滚滚 晚间四大消息这个市场有点发神经,前天市场有利好,各方都是集尽全身之力,大事不过年,结果大盘出现高开低走,大家到手的鸭子又飞了;昨天市场没有利好,大盘出现低开高走,大家都收到了红包,你们说找谁说理去?至于昨天大盘上涨的主要原因还是老特一句话,宁可不给我们加关水。然后大盘就起来了,重点是他的话,你们能相信吗?我们是经历过他上届的全部任期,他有个外号叫“特不靠谱”,原因就是一日十几变,说变就变,重点是经常选择在股市交易中发布利空,因为这人很重视股市,股市是他的命根,为了显示自己的股市强,当然就会打压对方的股市,所以,大家不要高兴太早,春节要休息6个交易日,外部影响太大,半仓过春节吧。周一如果大盘继续上涨,大家仓位可以考虑更轻一点。一、鼓励银行提升对文化企业的金融支持力度 支持符合条件的文化企业上市和再融资发布推动文化高质量发展的若干经济政策,一是财政支持;二是税收优惠;三是金融服务;四是科技创新;五是用地保障;六是收入分配;七是支持转制企业等。近期文化传媒板块利好比较多,首先是AI应用端受益的就是文化传媒板块,随后又出现了小红书概念的炒作,也是涉及到这个板块,昨晚发布了推动文化高质量发展,主要受益的就是文化传媒、网络游戏等概念,但大家追涨还需谨慎,毕竟已经炒作很长时间了。二、四部门:合力推动降低新能源汽车维修使用成本意见中提到,合力推动降低新能源汽车维修使用成本。一是丰富维修零配件供给渠道和类型;二是推动降低车辆故障率和交通事故发生率;三是动实现新能源汽车数据跨行业合规共享,增强车险定价精.准度和合理性;四是降低新能源汽车全生命周期使用成本。新能源车是年轻人的首选,虽然电费便宜,但维修成本高,保险费高,如果不是经常用车,或者一年运行公里低于一万公里,一般还是会原油车,因为新能源车保险费相比原油车基本是翻倍的。昨天我们还看见一篇报道,就是保险公司车险亏损主要就是在新能源车,所以,上面就有了一条“增强车险定价精.准度和合理性”。这意思就是有些新能源保险费可能还要涨价了! -
趋势领涨今天 00:49:09
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-01-24 09:41:46
其实春节前的下周只有一个交易日,更多的问题都可以节后再说。只是从技术面来看,春节前后一个交易日都处于a3之内,无非是继续向上攻击还是横盘震荡消化,都不存在这种的下跌。至于其后如何,都可以节后再说,毕竟长假的影响也需要考虑。 -
数字江恩2025-01-24 09:41:39
将5分钟级别和15分钟级别的推论,画到30分钟图上。那么3674后跌破三角形红色轮谷线,其后3140第一次反弹难以直接站上红色轮谷线。这次反弹之后还会重新回踩蓄势,方才能再有大级别的上涨动能。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-01-24 09:41:25
15分钟图来看,3140的反弹,在图上的3464-3418蓝色轮峰线是有压力的,哪怕最终略为突破轮峰线,也难以站稳。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-01-24 09:41:10
5分钟图来看,a3依旧没有结束,这一点在春节前后一个交易日都不会改变。其后可以参照图上的红色轮谷线支撑,若红色轮谷线不跌破,则大盘的a3还会继续冲高3286-3336压力区间;反之,若站不稳红色轮谷线,则a3将在3200-3286之间反复震荡用时间消化应有的力度。无论哪一种情况,春节前后都没有真正的下跌。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-01-24 09:40:54
板块来看,本周依旧是科技和机器人(sz300024)最强,前半周为硬件+机器人(sz300024)为主,而周四周五则是AI应用和算力这些细分为主。