保险IT龙头，维持“买入”评级
公司发布2023半年报，主营业务稳健增长，盈利水平进一步提升。2023年以来，保险行业基本面逐渐向好，在保险数字化转型和金融信创共同推动下，保险机构IT投入有望加速，公司作为保险IT龙头有望持续受益。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为7.99、10.00、12.50亿元，EPS为1.35、1.68、2.11元，当前股价对应PE为24.0、19.2、15.3倍，维持“买入”评级。
主营业务稳健增长，盈利水平进一步提升
2023上半年，公司实现收入26.31亿元，同比增长2.67%，实现归母净利润2.09亿元，同比增长28.70%。单二季度，公司实现收入13.55亿元，同比增长2.93%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长19.85%。
（1）收入端，保险IT稳健增长，海外业务表现亮眼。分业务来看，上半年公司保险IT收入15.11亿元，同比增长3.25%，公司持续保持领先地位，业务稳健增长；非保险金融IT收入2.12亿元，同比增长25.34%，主要系银行、证券领域收入增加；教科文及其他领域收入4.56亿元，同比增长21.67%，主要系客户需求增加及在手订单顺利验收；国际化业务收入1.06亿元，同比增长134.44%，主要系海外项目顺利推进以及新业务不断开拓。
（2）利润端，毛利率向好，盈利水平进一步提升。上半年主营业务毛利率提升1.52个百分点至33.33%，软件业务毛利率提升1.44个百分点至37.24%，主要系公司持续坚持“相似复用”开发理念，持续提升开发及服务效率，同时公司加速回款导致坏账损失减少，盈利水平进一步提升。
行业基本面边际向好，保险IT投入有望提速
一季度以来，随着负面因素消退，头部保险企业收入均显著修复，行业基本面逐渐向好。根据保险业协会发布的发展规划，要求“十四五”期末保险行业平均信息技术投入占营收比率超过1%（2020年为0.63%），同时金融信创也在持续推进，在保险数字化转型和金融信创共同推动下，保险机构IT投入有望加速。公司在保险IT市场持续保持领先地位，客户粘性持续增强，未来有望持续受益。
风险提示：政策推进不及预期；保险IT投入不及预期；市场竞争加剧
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