事件：
迈为股份 8月24日发布2023年中报：2023H1公司实现收入28.69亿元，同比增长62.98%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长7.13%；实现扣非归母净利润3.82亿元，同比增长6.42%。
投资要点：
整线收入高增，单机业务承压。成套设备业务，2023H1实现收入25.32亿元，同比增长81.78%；单机业务实现收入1.51亿元，同比下降38.14%；配件及其他业务实现收入1.86亿元，同比增长50.31%。
异质结整线毛利率有待提升，研发投入持续加大。2023H1公司毛利率为32.71%，同比下降7.36pct，净利率为14.80%，同比下降7.71pct。2023H1成套设备业务毛利率为32.01%，同比下降6.67pct，公司异质结整线设备逐步开始验收，前期存在产线改造情况，同时尚未产生规模效应，目前异质结整线设备毛利率较低，进而影响整线设备毛利率；单机业务毛利率为46.00%，同比增长10.52pct；配件及其他业务毛利率为31.60%，同比下降33.08pct。2023H1期间费用率为19.90%，同比增长2.02pct，其中销售费用为2.65亿元，同比增长141.52%；管理费用为0.81亿元，同比增长54.64%；研发费用为2.85亿元，同比增长39.56%；财务费用为-0.61亿元。
盈利预测和投资评级。降本方面，公司积极开发少银、无银方案，采取设备优化、低铟叠层膜等方案降低铟耗；提效方面，公司通过大片化、薄片化、半片化、微晶化等方式进一步提升电池效率。凭借技术优势和客户基础，上半年公司半导体封装设备、显示面板设备陆续获得客户验收。公司前瞻布局异质结电池整线设备，持续保持领先，多元化布局有望开启新的增长空间。我们预计公司2023-2025年实现收入70.34、103.29、152.50亿元，实现归母净利润12.27、20.11、31.25亿元，现价对应PE分别为41.74、25.48、16.40倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示下游扩产不及预期；新技术渗透率不及预期；市场竞争加剧；研发布局与下游发展趋势不匹配；海外需求不及预期；存货减值及应收账款等风险。
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