事件：晶盛机电发布23 年中报，业绩快速增长。公司23H1 营业收入84.06 亿，yoy+92.4%，归母净利润22.06 亿，yoy+82.8%，毛利率42.65%，同比增加2.65pct，净利率30.20%，同比增加1.21pct。23Q2 营业收入48.07 亿，yoy+98.82%，归母净利润13.19 亿，yoy+72.57%，毛利率44.19%，同比增加4.14pct，净利率31.77%，同比减少0.51pct。
光伏装备保持业内技术与规模双领先地位，拿单能力稳定：2023 年6 月末，公司光伏领域长晶炉及智能加工设备在手订单277.51 亿元（含增值税），同比增长20.45%。（1）光伏行业终端装机量的持续增长带动产业链厂商持续扩产，降本增效的行业发展底层逻辑更是带动大尺寸、薄片化先进产能扩产，新增产能+存量替换产能使得硅片设备市场大幅扩容。（2）随着N 型产品产业化步伐的全面加速，以硅片设备、电池设备以及组件设备为代表的光伏产业链设备需求也将持续增长。公司创新步履不止，第五代新型单晶炉于23 年5 月上市，截至23年7 月已签订约3500 台设备订单，晶盛机电的单晶炉产品竞争力进一步提升，有望持续保持硅片设备环节龙头地位。
半导体设备矩阵持续丰富，国产化机遇下未来潜力大：2023 年6 月末，公司半导体领域在手订单33.24 亿元，同比增长51.09%，其中以8-12 英寸大硅片和功率半导体设备为主。（1）2022 年下半年，受美国芯片禁令等影响，半导体设备国产化进程加速，国产半导体装备市场验证与推广机遇增多。（2）公司半导体设备品类矩阵不断丰富，由硅片制造环节向芯片制造、封装制造延伸布局。公司23 年6 月推出8 英寸双片式碳化硅外延设备，外延的厚度均匀性1.5%以内、掺杂均匀性4%以内，已达到行业领先水平；（3）制程设备品类从LPCVD、Epi延伸到ALD 原子层薄膜沉积设备。
顺势发力先进材料，各项业务达到业内领先水平：蓝宝石材料已成功生长出全球领先的700Kg 级蓝宝石晶体，已实现300kg 及以上、4 英寸及以上蓝宝石晶片规模化量产；碳化硅方面8 英寸碳化硅晶体已建设研发试验线；大尺寸石英坩埚随着宁夏基地产能逐步释放，业绩取得快速增长；金刚线方面宁夏1 期22Q4 已规模化投产，产能达到3 千万公里，宁夏2 期产能建设按计划推进，同时加快钨丝金刚线研发进程。
盈利预测、估值与评级：受益于光伏行业的快速增长、公司半导体与先进材料领域的突破，我们维持公司23-25 年盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润为46.80/60.65/71.78 亿，对应PE 15/12/10X。公司光伏硅片设备龙头地位稳固，半导体设备和先进材料有望放量，新的多业务布局造就第二成长曲线，技术优势和规模优势助力公司长期发展，维持“买入”评级。
风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备验证不及预期；订单履行风险。
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