公司披露2023年半年报：23H1实现营收106.94亿元，同比+39.9%，归母净利3.43亿元，同比+29.39%，扣非归母净利2.93亿元，同比+12.49%，收入、业绩与业绩快报基本一致。其中，23Q2营收55.84亿元，同比+21.58%，归母净利1.35亿元，同比-1.09%，扣非净利1.33亿元，同比+0.69%。23H1公司毛利率8.71%，同比-0.19pct，净利率3.37%，同比-0.23pct，其中Q2毛利率8.53%，同比+1.84pct、环比-0.37pct。
海外营收、新签合同额占比同比均增长，23H1海外新签合同额超国内：
23H1公司海外业务营收占比、新签合同额占比双增长。23H1公司实现海外营收31.74亿元，同比+101.5%，占比29.7%(22H1为20.6%，2022年为28.8%)，国内营收75.2亿元，同比+23.9%；23H1新签海外工程项目合同额54.81亿元，同比+95.8%，占比58.5%(22H1为27.3%)。2023年是共建“一带一路”倡议十周年，下半年中国举办第三届“一带一路”峰会，公司“一带一路”沿线重点跟踪项目有望陆续落地。23H1海外业务毛利率为8.33%，同比+2.17pct，但仍处于历史低位水平，后续海外毛利率有望持续改善。
借力宝武“走出去”，“国改”进行时：
公司于2023年6月30日收到中钢集团通知，中钢集团股权划转中国宝武已办理完成工商变更登记手续，本次划转完成后，公司控股股东(中钢集团)、实控人(国资委)保持不变，宝武成为间接控股股东。整合后协同效应体现在：①国际化排头兵， 中钢国际 海外项目经验丰富，助力宝武集团、践行“走出去”战略；②宝武为公司低碳冶金技术研发提供更大的工程实践平台，如EPC承建新疆八钢富氢碳循环高炉试验项目成功点火投运，EPC承建宝钢湛江钢铁零碳示范工厂百万吨级氢基竖炉项目正式进入氢基竖炉本体设备安装阶段。
国资委6月14日召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，提出央企要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。建议重点关注下半年“国改”+“一带一路”主线。
低碳冶金技术助力钢企碳减排：
低碳冶金业务持续发展，报告期内河钢宣钢张宣高科氢能源开发和利用工程示范项目一期工程实现安全顺利连续生产绿色DRI产品，中国宝武八钢2500m3HyCROF商业化示范项目建设稳步推进，南非巴古邦铂矿选矿厂项目一期工程带料试车成功、是我国企业在海外建设的第一个铂矿选矿厂。
投资建议：我们看好①关注新一轮国企改革启动，宝武重组中钢增强业务协同，②“一带一路”十周年之际、海外业务快速拓展，③掌握低碳冶金关键技术。我们预计公司2023-2025年归母净利为7.7、8.94和10.05亿元，现价对应PE分别为14、12、11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国际经商环境变化不及预期；冶金行业固定资产投资增速下滑；低碳技术普及节奏不及预期
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