事件：公司发布半年报，23H1实现营业收入2.37亿元，同比+18.91%，实现归母净利润4656.87万元，同比＋22.06%。
单季度：23Q2收入环比改善，同比弱复苏。公司23Q2实现营收1.42亿元，同比＋3.36%、环比+50.9%。分业务：23H1智能配电网、技术服务增速较快，高于公司整体营收增速。23H1公司工业物联网通信产品/智能配电网监测系统/工业计算机/技术服务收入同比分别+14.1%、32.5%、12.44%、24.42%。分区域：国内同比高增。23H1国内/海外收入同比增速分别为29.69%、1.92%。海外需求从7月份恢复正常交付节奏，工业、车载和企业网络等领域需求旺盛，下半年有望改善。产品结构：智能配电网占收入比提升明显。智能配电网23H1占收入比达29.0%，较22年末占比提升8.2pct。
毛利率同比、环比改善明显。23H1公司毛利率48.80%，相较去年＋2.58pct，23Q2毛利率49.42%，相较去年＋3.45pct。销售、管理费用率提升，主要来自于人员费用的增长，在海外销售渠道、营销体系建设上加大投入。公司23H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为13.32%、6.36%、11.71%，相较去年分别+0.9、+1.07、-0.74pct。23H1四项加总综合费用率为28.92%，同比+1.86pct。报告期内公司在全球拓展渠道合作计划。单季度来看，2023Q2销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.08%、5.9%、10.24%，相较去年分别+2.65、+1.87、+0.4pct。公司23H1归母净利率19.68%，同比＋0.5pct，23Q2归母净利率26.18%，同比持平（-0.1pct）。
投资建议：①工业物联网：工业交换机、车载网关、边缘路由器等新品打开新空间。②智能配电网：“双碳”目标引导下，我国配电网智能化改造加速。
③智能售货系统产品：公司同国内智能售货机头部制造商及运营商粘性较高，智能一体柜批量出货将带来新增量。预计公司2023-2025年归母净利润0.96/1.33/1.80亿元，对应PE分别为30/22/16X，维持“买入”评级。
风险提示：海外经济复苏速度低于预期；原材料价格波动；汇率波动风险。
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