事项：
2023年上半年公司实现营业收入13.57亿元，同比增长1.68%，环比减少12.22%；归母净利润3.79亿，同比增长3.0%，环比增长7.98%；扣非母净利润3.03亿，同比减少16.12%，环比减少5.61%；毛利率为45.85%，同比减少1.4pct；销售净利率为28.43%，同比减少0.23pct。
评论：
国内收入稳定增长，积极布局全球供应。公司客户覆盖 宁德时代 、 比亚迪 、中创新航、 国轩高科 、 欣旺达 、蜂巢能源、 亿纬锂能 、天津力神等知名锂离子电池厂商，2023H1实现国内营业收入11.62亿元，同比增长10.78%。公司同时积极拓展海外产能，2023H1海外营收1.94亿元，产品批量供应韩国LG化学、三星SDI、日本村田、SAFT等一线厂商。公司积极布局全球产能，2020年开始在欧洲瑞典投资建设锂离子电池湿法及涂覆隔膜工厂，2022年5月涂覆产线投产，项目建设正顺利推进。
技术研发持续发力，牢筑隔膜技术壁垒。公司不断提升自身技术实力，产品质量处于行业领先地位，已开发多种新型涂覆膜、隔膜产品，包括低闭孔湿法产品、纳米纤维超波涂覆膜、油涂低成本产品，已开展聚合物固态电解质隔膜等半固态电池隔膜的设计开发。
隔膜产能进一步扩大，第五代湿法产线效率行业领军。公司近几年启动了合肥基地、常州基地、江苏基地、南通基地、佛山基地、欧洲基地的建设，进一步扩大公司干、湿法及涂覆隔膜产能，为公司全球化发展提供坚实产能保障。
第五代湿法产线将于2023年开始投产，在第四代湿法产线的基础上车速提升一倍左右，设备宽幅8米以上，有效膜宽提升至6.2米宽，单线产能从第四代湿法产线1亿平方米提升到第五代湿法产线2亿平方米，设备生产效率在隔膜行业处于领军地位。
投资建议：我们预计公司2023-2025公司归母净利润分别为10.85/15.37/21.45亿元。当前市值对应PE分别为18/12/9倍。参考可比公司估值，给予2023年25x PE，对应目标价21.16元，维持“强推”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产能释放进度不及预期，成本降幅不及预期等。
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