瑞丰银行(601528)：业绩向好投资入股战略全面加速|瑞丰银行_新浪财经

事件描述

瑞丰银行发布2023 年上半年业绩快报，营业收入同比增长8.2%，其中利息净收入同比增长1.7%，归母净利润同比增长16.8%。不良贷款率降至0.98%，拨备覆盖率升至298.94%。综合业绩优异。另外，公司公告拟分别入股浙江苍南农商行、浙江诸暨农商行不超过9.8%股权，投资入股战略加速。

事件评论

贷款投放高增长，结构上侧重小微。上半年贷款总额较期初增长8.6%，新增金额89 亿元，但其中票据贴现压降19 亿元，意味着一般贷款完成高增长目标，全年预计贷款新增160 亿。结构上侧重小微，对公贷款较期初高增26.5%，个人贷款下降0.7%，主要是房贷和信用卡拖累，分别较期初下降14.8%、24.1%，而个人经营性贷款较期初高增长11.1%。分地区来看，越城、义乌等异地增速更高，贷款占比上升2.5pct、0.2pct。存款较期初增长15.4%（环比6.3%），企业存款、储蓄存款分别较期初增长16.3%、15.1%，活期存款占比环比一季度上升0.42pct 至34.34%。

利息净收入增速回升，预计下半年补贴加速返还。上半年利息净收入增速转正至1.7%，主要是二季度净息差稳定。上半年净息差较2022 年全年下降35BP 至1.86%，其中贷款收益率下降51BP 至4.91%，反映小微降息影响，存款成本率上升1BP 至2.30%。上半年央行补贴0.16 亿元（计入其他收益），预计下半年补贴将加速返还，支撑总营收增速。

中收金额首次转正，永康投资收益逐步兑现。上半年实现手续费及佣金净收入221.7 万元，金额首次转正，其中手续费收入扩张、手续费支出收缩。投资收益同比下降24.1%，但其中去年底收购的永康农商行上半年贡献收益0.21 亿元。另外，公司公告拟分别入股浙江苍南农商行、浙江诸暨农商行不超过9.8%股权，均为财务指标优异的浙江优质农商行，意味着公司的投资入股战略全面加速。未来随着不断入股浙江优质小银行，将对公司的营业收入和ROE 提供持续的支撑，且投资标的普遍优质、成本低廉、落地节奏快。

资产质量持续改善，拨备继续提升。6 月末不良贷款率环比一季度下降3BP 至0.98%，关注类贷款比例环比一季度下降6BP 至1.32%，逾期贷款占比较期初下降17BP 至0.89%。加回核销的不良净生成率较22 全年上升6BP 至0.62%，但仍然处于较低水平。

同时加大了核销处置力度，拨备覆盖率环比上升13.3pct 至298.94%，继续实现提升。瑞丰银行资产质量处于改善通道，预计未来拨备覆盖率有望加速提升。

投资建议：瑞丰银行兼具业绩优异和持仓低的特点，同时长期逻辑特色鲜明，是不可低估的小微黑马。今年存贷款继续高速扩表，业绩增速平稳上行，资产质量向好。外延式投资入股浙江优质小银行，是长期抬升ROE 的有效路径。预计2023 年营业收入、归母净利润分别同比增长12.0%、18.2%，基于8 月22 日收盘价，2023 年PB 估值0.65X，作为市场化基因突出的高成长型银行，估值仍有可观抬升空间，重点推荐，维持“买入”评级。

风险提示

1、投资入股进度不及预期；

2、净息差超预期大幅下行；

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