晶盛机电(300316)
投资要点
2023年中报：业绩增长83%，受益N型扩产+光伏坩埚高景气；期待光伏+半导体齐发力
1）业绩符合预期：2023上半年营收84亿元，同比增长92%；归母净利润22亿元，同比增长83%。单Q2季度营收48亿元，同比提升99%；归母净利润13.2亿元，同比提升73%。分业务结构：设备及服务营收61亿元，同比增长71%；材料业务营收18.8亿元，同比增长244%。核心受益于公司光伏设备+光伏坩埚业务齐放量。
2）盈利能力持续提升：上半年毛利率42.7%、同比+2.7pct；净利率30.2%，同比+1.8pct。分业务结构：设备及其服务业务毛利率40.1%，同比-2.4pct；材料毛利率54.7%，同比+27.2pct。核心受益于光伏坩埚行业紧缺带来的价格提升。
3）订单：二季度末公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51亿元，同比增长20%；其中未完成半导体设备合同33.24亿元，同比增长51%。受益光伏N型技术迭代催生扩产需求。
4）研发：上半年达6亿元、同比增长119%、占营收比7.1%，公司积极推出光伏创新设备，延伸半导体产业链高端装备产品布局（基于先进制程开发了12英寸外延、LPCVD以及ALD等设备）。
泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开
1）光伏设备：公司为光伏单晶炉龙头，向光伏超导磁场单晶炉、电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线领域延伸，打开光伏业务第二成长曲线。
2）半导体设备：大硅片设备——公司在8-12英寸晶体生长、切片、研磨、减薄、抛光、CVD等制造环节已实现全覆盖和销售，产品达国际先进水平。功率半导体设备——公司单片式、双片式6英寸碳化硅外延设备批量销售，成功开发具国际先进水平的8英寸单片式碳化硅外延生长设备，大幅降低下游生产成本。
3）碳化硅：技术端：公司成功生长出8英寸N型碳化硅晶体。客户端：公司已与客户A形成采购意向（公司公告），2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。设备端：公司发布6英寸双片式碳化硅外延设备，8英寸设备成功研发、引领行业加速进入8英寸时代。
4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg逐步提升至450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。
投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025年归母净利润47.5/58.3/70.3亿元，同比增长63%/23%/21%，对应PE为15/12/10倍。维持“买入”评级。
风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。
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