23H1归母净利润同比增长39.45%，维持“买入”评级
公司发布2023半年报，报告期实现营收36.20亿元，同比增长15.91%；实现归母净利润4.29亿元，同比增长39.45%。其中23Q2实现收入18.38亿元，同比增长15.53%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长40.93%。
公司生产经营情况良好，我们预计公司23-25年归母净利润为7.89/10.64/13.90亿元，对应PE分别为33/25/19倍。根据Wind一致预期，可比公司23年平均PE为48X，给予公司23年PE48X，对应目标价为83.04元(前值为88.74元)，维持“买入”评级。
各业务全面向好，整体毛利率提升明显
上半年公司各项业务均保持增长，主要经营指标顺利达成双过半的目标。其中继电器业务实现收入2.08亿元，同比增长19.14%，毛利率43.77%，较去年同期降低1.99pct；连接器与电缆组件业务收入24.45亿元，同比增长19.74%，毛利率35.47%，较去年同期提升2.75pct；电机与控制组件业务收入8.55亿元，同比增长5.13%，毛利率32.73%，较去年同期提升4.34pct；光通信器件业务收入0.64亿元，同比增长8.46%，毛利率24.67%，较去年同期降低1.43pct。公司整体毛利率为35.11%，较上年同期提升2.91pct。
费用率小幅提升，现金流大幅改善
上半年公司整体销售费用率为17.03%，较去年同期提高1.22pct。其中发生销售费用7,234万元，同比增长21.79%，占收入比重为2.00%，较去年同期提升0.09pct；发生管理费用2.44亿元，同比增长23.19%，占收入比重6.73%，较去年同期提升0.42pct，主要系股权激励费用摊销影响；发生研发费用3.12亿元，同比增长21.81%，占收入比重8.62%，较去年同期提升0.43pct，主要系公司加大了多款新领域产品的研发力度。上半年公司经营性净现金流为2.69亿元，去年同期为-5.17亿元，主要系公司持续加大货款回收力度，货款回笼优于上年同期，同时优化供应链物料采购结算模式，资金管理绩效改善明显。
股权激励激发员工积极性，彰显公司发展信心
2023年5月15日，公司完成向244名激励对象授予420.80万股限制性股票，授予价格为46元/股，激发员工积极性，同时公司从净资产收益率、净利润复合增长和△EVA三个维度设定了考核指标，考核指标又包含绝对数考核和相对数考核(不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平)两方面，说明公司对后续发展充满信心。
风险提示：订单不及预期风险，产品价格下降风险。
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