西南证券：给予龙净环保增持评级|西南证券_新浪财经

西南证券股份有限公司刘洋,池天惠近期对进行研究并发布了《环保业务稳中向好，加速布局》，本报告对龙净环保（维权）给出增持评级，当前股价为16.19元。

龙净环保

投资要点

事件：公司发布2023年半年报，2023H1营收49.4亿元，同比+1.1%，归母净利润4.3亿元，同比+12.1%。经营活动现金流净额9030万元，同比+186%，明显改善。签订工程合同共计59.0亿元，同比+7.5%，期末在手工程合同达到202.6亿元，为公司持续盈利和规模提升奠定基础。

环保业务地盘稳固，稳中向好。2023年H1公司实现环保装备制造及工程收入44.3亿元，同比+1.9%，毛利率25.6%；运营项目实现收入3.7亿元，毛利率27.0%稳中有升。上半年煤电行业重启，公司紧抓政策“小阳春”机遇，收获多个超亿元合同项目，电除尘连续中标多台60万千瓦以上机组项目，稳固大气治理行业龙头地位。非电行业尽管上半年由于钢铁、水泥等行业景气度较低，新建项目减少或推迟，后端的环保治理需求有所下降，公司项目拓展受到一定影响，但仍积极在存量市场中挖掘潜在机会，发挥创新、经验及交付能力优势，同时持续关注水泥、焦化行业的超低排放进展，提前布局。

新能源业务加快推进，开拓利润新增长极。结合在新能源关键金属材料的优势，公司在新能源领域布局顺利推进，2023年H1公司已实现清洁能源业务收入1209万元，毛利率为49.2%。光伏与风电方面，新疆克州一期300MW光伏、黑龙江多铜一期200MW风光、塞尔维亚与圭亚那光伏等项目按计划建设中，克州二期300MW与三期400MW光伏、多铜二期300MW风电、内蒙古巴彦淖尔光伏等项目已完成备案。此外储能电池PACK与系统集成生产线建设已基本完工，并签订储能系统及设备销售合同4308万元，实现从零到壹的突破。

现金流状况明显改善，助推业务持续拓展。公司于6月21日成功收回投资华泰股权转让款14.10亿元，这一重大历史遗留问题的解决有效改善公司现金流水平和财务结构。此外经营活动产生现金流量净额9030万元，同比+186%，为业务拓展带来积极影响。公司启动再融资工作，拟募集资金15.4亿元，由控股股东紫金矿业全额认购，增强公司资金实力。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为1.09元、1.57元、2.06元，2023-2025年归母净利润将保持40.3%的复合增长率。考虑到公司为大气治理龙头企业，并加快布局新能源业务，维持“持有”评级。

风险提示：下游需求不及预期、在建产能投放不及预期、储能行业竞争激烈等风险。

证券之星中心根据近三年发布的数据计算，于歆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.64亿，根据现价换算的预测PE为12.95。