事件：
公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现营业收入29.92 亿元，同比增长52.10%，实现归母净利润2.08 亿元，同比增长149.66%（此前预告归母净利润同比增长127.08%-150.98%）。其中，23Q1 公司实现营收13.79 亿元，同比增长47.44%；实现归母净利润0.76 亿元，同比增长119.20%。23Q2 公司实现营收16.13 亿元，同比增长56.31%；实现归母净利润1.32 亿元，同比增长171.43%。
完成对易佰网络100%控股，跨境电商三大业务均发展较快
公司于2023 年6 月完成对跨境电商板块核心资产易佰网络的100%控股，将其股权完全纳入合并报表范围。易佰网络23Q1 实现营业收入13.78 亿元，同比增长47.81%，实现净利润0.97 亿元，同比增长114.47%；23Q2 实现营业收入16.03 亿元，同比增长56.02%，实现净利润1.47 亿元，同比增长118.64%。公司坚持全面发展的战略布局和精细化的运营策略：1）泛品业务积极开拓新兴电商市场和多元化电商平台并持续扩充品类，SKU 超过95 万款；2）精品业务通过精心筛选和调整，着重保留具备竞争力的产品，实现扭亏为盈；3）亿迈平台引入战略合作客户，实现商户数量及销售规模同比飞速增长。同时公司通过易佰云信息化系统的精细化运营，有效实现降本增效。
跨境出口电商迎来多重边际改善，行业景气度上行
1）下半年是欧美消费旺季，预计跨境出口电商有望维持高景气，其中美国7 月零售销售额同比增长0.7%，超出市场预期的0.4%，为23 年1 月以来最大增幅；2）国际海运费用下降，成本端改善提升利润；3）包括Amazon在内的主要海外零售商去库存已取得阶段性进展，补新货需求有望得到提振；4）亚马逊取消轻小商品计划改为低价FBA 费率，利好与亚马逊合作紧密的跨境电商卖家；5）近期人民币汇率贬值利好出口型公司。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25 年营收分别为60.10/77.56/96.34 亿元，对应增速分别为36.06%/29.05%/24.21%；归母净利润分别为3.59/5.27/6.51 亿元，对应增速分别为66.00%/46.85%/23.48%，EPS 分别为1.24/1.82/2.25 元/股，3 年CAGR 为31.72%。我们参考可比公司，给予公司2023 年26 倍PE，目标价32.24 元，维持 “买入”评级。
风险提示：海外经济波动风险；行业竞争加剧风险；人民币汇率波动风险。
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