核心观点：
本期跟踪：区间：20230814-0818。涨幅方面， wind 银行指数下跌0.76%，跑赢万得全A0.29 个百分点，本周A 股表现较好的主要为小市值城农商行，涨幅靠前的个股有常熟银行（上涨3.24%，排名第1）、贵阳银行（上涨3.03%，排名第2）、长沙银行（上涨1.72%，排名第3）。估值方面：银行板块最新市盈率（TTM）4.73X，最新市净率0.55X。相对估值方面（银行/ Wind 全A（除金融、石油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.17，最新相对市净率为0.25，均处在历史较低水平；换手率方面：本周银行（中信一级行业）板块周换手率0.88%，在30 个中信一级行业中排第30，较前一周回升0.09个百分点；北向资金方面：银行业北向资金持股占比为2.32%，较上期末减持6.28bp，板块获增较高为苏农银行；银行转债方面：本周银行转债平均价格下跌1.43%，跑赢中证转债0.08 个百分点。
投资观察：我们在上周提示《市场已消化低于预期的数据》，本周银行板块除周一因上周五盘后发布的金融数据不及预期滞后回落外，周二至周五板块已经企稳，市场已消化前期低于预期的基本面数据。3 季度板块绝对收益行情的核心是经济预期在政策逐渐加力下企稳，剔除外资扰动，投资者布局复苏交易的趋势没有改变。其中，外资卖出较少（甚至净买入）的复苏相关标的如常熟银行、邮储银行、宁波银行本周股价分别变动+3.2%、-0.6%、-0.9%，表现基本平稳、略有上涨，而复苏标的如招商银行（含A/H）、平安银行、邮储银行（H 股）受外资影响导致本周跌幅较大，招商银行A 股-3.8%、招商银行H 股-9.3%、邮储银行H 股-6.6%、平安银行-2.8%。美债收益率上行，全球主要指数均出现回调。本轮回调不是国内资产的独特现象，美债收益率上行的背景下全球主要指数均出现回调，8 月初以来主要指数回调幅度在4%-6%左右。外资扰动不改银行绝对收益趋势，虽然万得全A 已跌破6 月底低点，但3 季度以来银行板块还有接近5%绝对收益。
投资建议：今年货币政策连续降准、降息、引导存款利率下行，力度不断增强。但货币政策主要落脚于经济的负债端，缓释下行压力，若要提振经济资产端预期，财政政策更重要。今年财政退坡明显，好在财政本身有预算和周期，后续大概率重回扩张，8 月高频政府发债情况已有明显好转。随着财政重回扩张，稳地产政策加码，企业利润感知和预期有望改善，继续看好银行板块绝对收益行情。
风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期等。
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