市场回顾：自6月下旬以来，AI大行情步入调整，传媒指数跑输大盘，迎来估值回调。单月来看，2023年7月16日-2023年8月15日，传媒(申万)指数下跌6.98%，跑输WIND全A 2.30pct，涨跌幅位居子行业后三位。估值方面：截至2023年8月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为45.57倍（前值51.60倍），位于2010年以来的后50.91%分位，但仍位于2018年以来前17.39%分位。
行业跟踪：1）电影：暑期档表现突出。截至2023年8月15日，今年暑期档票房已超170亿元，有望赶超2019年暑期档水平。单7月全国票房及观影人次分别为87.18亿元和2.12亿次，创历史同期最高纪录；平均票价同比增长4.58%至41.1元，上座率同比增长8pct至15%。2）游戏：大盘同比逐渐回正。2023H1中国游戏市场规模1442.63亿元，同比微跌2.39%；手游市场规模1067.05亿元，同比微跌3.41%，但5、6月流水合计同比增长26.32%，Gamelook显示7月手游大盘收入或将环比增长30%。2023H1中国自研游戏出海收入82.06亿美元，同比下降8.71%。3）广告：复苏态势向好。2023H1整体广告市场同比增长4.8%（去年同期为-11.8%）。单6月广告市场同比增长8.9%、环比微降3.5%，其中，电梯LCD、电梯海报同比分别增长13.1%、13.7%，环比分别降低3.8%和9.6%。4）重要动态：分众传媒2023H1营收同比增长13.69%至55.17亿元，归母净利润同比增长59%至22.31亿元。吉比特2023H1营收同比微降6.44%至23.49亿元，归母净利润同比微降1.80%至6.76亿元。国家网信办《移动互联网未成年人模式建设指南（征求意见稿）》，全面升级未成年人模式。
投资建议：近期AI主线调整，稳增长举措亟待进一步出台，建议关注短期需求改善、业绩有望于二三季度兑现的板块。如暑期档大众观影需求上涨的院线板块，万达电影；新品周期开启，国内游戏市场规模明显复苏的游戏板块，三七互娱（维权）、吉比特、完美世界；以广告为代表的顺周期板块，分众传媒、芒果超媒，以及业绩稳健、高股息的国有出版企业中南传媒。维持行业“同步大市”评级。
风险提示：政策监管风险；竞争加剧；产品表现及技术落地不及预期。
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