广汇能源(600256)半年报点评：在建矿井持续推进 成长可期

公司发布2023 年上半年业绩公告。2023 年上半年公司实现营业收入350.86亿元，同比+64.56%；归母净利润41.22 亿元，同比-19.67%；2023 年Q2 单季，公司实现营业收入152.25 亿元，同比+27.69%；归母净利润11.14 亿元，同比-61.8%。

天然气业务：吉木乃产量下降符合预期，贸易气规模持续增长。2023 年H1 天然气产量30918 万方，同比-20.52%，销量506588 万方，同比+107.44%，2023年Q2 单季天然气产量11219.6 万方，同比-42.76%，环比-43.0%，销量295167.4万方，同比+129.76%，环比+39.6%。自产气产量下降主要系新能源公司停产检修20 天，以及吉木乃工厂受上游斋桑油气田逐渐断气，产量逐渐下降。

煤炭业务：产量持续增长，马朗煤矿批复更进一步。2023 年H1 公司原煤产量1188 万吨，同比+34.23%，销量1381 万吨，同比+40.77%；23Q2 单季原煤产量511.25 万吨，同比+1.83%，环比-34.7%，销量592.23 万吨，同比+21.82%，环比-33.0%。二季度煤炭产销量环比减少主要源于6 月甘肃区域河西走廊一带电厂机组检修，市场煤炭需求减少，叠加内蒙“2·22”矿难国家矿山安全帮扶检查组疆内巡检等，目前已逐渐恢复正常。

8 月1 日，公司公告表示，国家能源局正式印发相关文件，“广汇能源(6.120, -0.03, -0.49%)的马朗一号煤矿一期在内的4 处煤矿项目以承诺方式实施产能置换”，公司在全国投资项目在线审批监管平台已正式申报并取得了项目代码，后续公司将进一步加速推进马朗一号煤矿井田手续办理审批进度及开发进展，尽早实现煤矿优质先进产能的释放。

绿色转型：逐渐推进，未来可期。CCUS 项目，一期建设10 万吨/年示范项目已于2023 年3 月中旬机械竣工，目前已顺利产出合格液态二氧化碳产品，进入试运行阶段。氢能项目，2023 年H1 公司与嘉兴申能诚创、上海重塑能源共同签署氢能业务相关《股权合作协议》，将成立合资公司，预计将公司在建的首期“绿电制氢及氢能一体化示范项目”纳入合资公司。

投资建议。考虑到2023 年Q2 港口煤价同比下降24.8%，环比下降18.8%。我们预计公司2023 年~2025 年实现营收分别511 亿元、583 亿元、684 亿元，实现归母净利润分别71 亿元、85 亿元、103 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：煤价坍塌式下跌，矿井投产不及预期。

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